20181104-中泰证券-国防军工行业周报_三季报披露完毕_行业基本面好转得到进一步验证_23页_1mb

报告摘要

国防军工行业总结

核心内容概述

本报告总结了2018年10月29日至11月4日国防军工行业的情况，包括市场表现、公司业绩、行业趋势以及政策动向。整体来看，军工行业基本面持续改善，行业景气度提升，具备一定的投资价值。

主要观点

行业基本面好转：三季报显示军工行业整体业绩改善，尤其是主机厂业绩表现亮眼，各项指标增速较快，配套厂和零部件厂也有所恢复。
估值合理：当前军工板块估值处于合理区间，建议关注行业成长与改革带来的机会，尤其是低估值个股。
中长期趋势向好：2018年被视为军工行业拐点，预计下半年订单将进一步释放，行业有望持续向好。
改革逻辑：院所改制、军工混改、军民融合等改革措施逐步推进，可能带来阶段性行情，尤其是第二批和第三批试点资产注入的预期。
政策利好：军民融合上升为国家战略，政策支持和资金配套推动行业深度发展，利好军民融合相关企业。

关键信息

1. 行业数据

上证综指上涨 $2.99%$
申万国防军工指数上涨 $4.11%$，跑赢市场1.13个百分点
国防军工行业总市值为645717百万元，流通市值为485294百万元

2. 主要公司表现

中航沈飞：营收增长 $29.47%$，归母净利润增长 $64.20%$
中直股份：营收增长 $11.85%$，归母净利润增长 $25.76%$
中航光电：营收增长 $27.80%$，归母净利润增长 $53.87%$
康达新材：归母净利润增长 $53.87%$，PEG值为1.56
四创电子：营收下降 $9.01%$，但存货、预收款项等显著增长，预计四季度业绩反弹
航天长峰：实现盈利反转，净利润同比增长2,737.39%
中国动力：营收增长 $4.56%$，净利润增长 $22.40%$
泰豪科技：营收增长 $43.75%$，净利润增长 $33.63%$，扣非净利润增长 $352.70%$
全信股份：净利润同比增长 $1.32%$，Q3单季度业绩有所下滑
中船科技：营收同比减少 $17.35%$，但毛利率提升显著

3. 投资建议

重点推荐：中航沈飞、中直股份、中航光电、中航机电、中航飞机、航天发展等优质军工白马
改革标的：杰赛科技、国睿科技、四创电子
民参军标的：东土科技（工业互联网+军工信息化）、泰豪科技（智慧能源+军工）、康达新材（聚酰亚胺）

4. 行业热点

四创电子：雷达业务略低于预期，但公司积极拓展民用航空雷达市场，四季度有望反弹
航天长峰：盈利反转，后续业绩可超预期
中国动力：营收结构优化，业绩稳健增长
泰豪科技：军改影响消除，订单恢复性增长
全信股份：军用高端线缆龙头企业，民品业务稳步拓展
中船科技：业务模式转变，主营毛利率提升

5. 行业新闻

中国-东盟海上联演：完成多项演练，提升联合搜救和编队通信能力
中国欲在南极建永久机场：显示国家对极地科研和军事活动的重视
中法海洋卫星发射：推动两国在海洋监测、防灾减灾等方面的合作
中国火箭回收技术验证成功：表明我国在航天技术领域取得重要突破
长征九号重型火箭：计划2022年建成“天宫”空间站，长征九号运载能力显著提升
歼20亮相珠海航展：展现我国隐身战机技术实力
AC311A航遥机首飞成功：国产直升机技术提升，拓展应用范围
中国无人直升机试射导弹：精确命中4.5公里外目标，体现无人机技术进展
俄军部署新型电子战系统：可对北约导弹进行干扰，提升作战能力
我军新型防空导弹实射：快速完成搜索和发射，提升防空能力

6. 公司动态

钢研高纳：拟通过发行股份及支付现金方式收购青岛新力通65%股权，同时募集配套资金
新余国科：与多家公司共同出资设立参股子公司，推动军民融合
特发信息：公开发行可转换公司债券，募集资金41,940万元
旋极信息：受让旋极百旺科技3.8%股权，提高决策效率
神剑股份：完成股份回购，回购金额为98,540,264.50元
银河电子：控股股东部分股份补充质押
合众思壮：完成部分限制性股票回购注销及期权注销，总股本减少

风险提示

军民融合相关政策落实进度存在不确定性
军工板块估值较高
军工混改、科研院所进程不及预期
军品订单不及预期
市场竞争加剧
估值偏高风险

总结

国防军工行业在2018年展现出强劲的复苏迹象，行业基本面持续好转，改革与成长逻辑并行。多家公司发布三季报，业绩增长显著，尤其是主机厂和核心零部件配套企业。在外部风险如贸易摩擦和美股下跌的影响下，军工板块相对独立，有望走出独立行情。未来，随着军改影响逐渐消除和订单释放，军工行业将继续保持增长态势。同时，军工混改、院所改制和军民融合的推进，也为行业带来新的发展机遇。建议投资者重点关注优质军工白马、改革线及民参军细分龙头，把握行业成长与改革带来的投资机会。

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