20180826-中泰证券-国防军工行业周报_多家公司发布半年报告_行业基本面发生好转_14页_1mb

国防军工行业周报（08.20-08.26）总结

行业概况

• 行业基本面好转：多家军工企业发布半年报告，显示行业业绩增长，基本面出现积极变化。
• 估值合理：当前军工板块估值处于合理区间，具备投资价值。
• 行业评级：维持“增持”评级，建议关注行业成长和改革机会，特别是低估值个股。

核心观点与投资建议

行业发展趋势

• 军费开支：自2014年以来持续下滑，但2018年首次出现回升，预示行业触底反弹。
• 订单释放：随着军改影响逐渐消除，海空新装备列装提速，预计下半年订单将加速释放。
• 装备周期：依据“前松后紧”惯例，预计2018-2020年装备建设将进入提速阶段。

改革逻辑

• 院所改制：2017年7月首批军工院所改制启动，2018年第二批试点有望启动，预计出现核心资产。
• 军工混改：以员工持股为主，部分企业可能引入战略投资者，建议关注混改进展。
• 军民融合：政策持续利好，进入深度发展阶段，军转民和民参军企业迎来发展机遇。

投资机会

• 优质军工白马：推荐关注中航沈飞、中直股份、中航光电、中航机电、中航飞机。
• 改革标的：建议关注杰赛科技、国睿科技、四创电子。
• 民参军龙头：推荐东土科技（工业互联网+军工信息化）、泰豪科技（智慧能源+军工）、鹏起科技（聚焦军工主业）、康达新材（聚酰亚胺）等。

行业动态与热点

航空领域

• AC311A高原试飞：转场至青海共和机场，开展高原性能验证，提升客户满意度。
• 国产T800碳纤维应用：已应用于国产直升机，有助于提升性能，尤其是直-20直升机。
• 中直股份：净利润同比增长15.98%，显示行业复苏迹象。

航天领域

• 航天发展：净利润同比增长44.85%，主要受益于电子蓝军及仿真业务增长。
• 民营火箭进展：蓝箭航天的“朱雀一号”计划于四季度发射，可能用于军用应急载荷发射。
• 北斗卫星发射：成功发射两颗北斗导航卫星，推动相关技术发展。

船舶产业

• “新光华”号：成功运输超5万吨货物，打破国际垄断，技术领先。
• 国产垂发系统：055大驱垂发具备冷热兼容、直径达850mm，未来可兼容多种导弹，包括鹰击18陆攻巡航导弹、红旗26反导导弹等。

军情速递

• 印度测试智能反机场武器：实现高精度打击，提升战术能力。
• 伊朗新型战斗机研发：注重隐形技术，提升多环境适应能力。
• 俄罗斯第五代截击机研发：可执行太空任务，替代米格-31战斗机。

市场表现

• 军工板块上涨1.70%，跑输市场0.57个百分点，位列申万28个行业第8名。
• 市场整体上涨：上证综指上涨2.27%，军工板块表现相对稳健。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：金信诺（+8.70%）、烽火电子（+8.65%）、华力创通（+8.41%）、航天机电（+7.53%）、航天晨光（+7.14%）。
  • 跌幅前五：斯太尔（-13.27%）、同有科技（-11.80%）、中船防务（-9.81%）、中国长城（-8.74%）、深天马A（-8.39%）。

重点公司估值

风险提示

• 政策落地不及预期：军民融合、军工混改、院所改制等政策推进速度可能低于预期。
• 外部风险：中美贸易摩擦可能对军工板块造成短期冲击。
• 装备列装缓慢：海空装备列装进度可能影响业绩释放。
• 行业估值偏高：部分军工企业估值偏高，存在回调风险。
• 研发进展不达预期：部分企业研发进度可能落后于预期，影响竞争力。
• 融资障碍：民营航天企业可能面临融资困难，影响发展速度。

总结

国防军工行业在2018年8月20日至26日期间，整体呈现基本面改善趋势，多家企业业绩超预期，行业估值仍处于合理区间。行业改革与成长逻辑并存，军民融合政策持续利好，预计2018年将是军工行业的重要拐点。重点关注优质军工白马股及改革与军民融合相关的细分领域龙头。同时，需警惕政策推进不及预期、装备列装缓慢及行业估值偏高等风险因素。