20220314-中原证券-迈为股份-300751.SZ-年报点评_年报高速增长_异质结整线设备渐入佳境_5页_422kb

迈为股份2021年年报点评总结

核心内容

迈为股份在2021年实现了显著的业绩增长，其年报表现亮眼，显示出公司在光伏设备领域的强劲竞争力和市场地位。公司作为异质结（HJT）整线设备的绝对龙头，受益于HJT技术的逐步成熟与成本下降，未来发展前景广阔。同时，公司正在积极布局半导体封装设备和显示面板设备，为未来业绩增长开辟新路径。

主要观点

• 业绩高增长：2021年公司实现营业收入30.95亿元，同比增长35.44%；归属于母公司股东的净利润6.43亿元，同比增长62.97%；扣非净利润5.97亿元，同比增长76.35%。
• 盈利能力提升：公司整体毛利率为38.30%，同比提升4.28个百分点；净利率为20.25%，同比提升3.32个百分点；扣非净利率为19.28%，同比提升4.47个百分点。盈利能力和现金流状况良好。
• 订单充足：合同负债同比增长50%，存货增长34%，尤其是发出商品增长显著，表明公司订单饱满，未来收入有保障。
• HJT设备市场领先：2021年HJT电池片市场订单达8.1GW，同比增长330%。迈为股份市占率高达72%，成为HJT整线设备的绝对龙头。
• 技术积累与市场拓展：公司凭借多年的技术积累和客户基础，成功研制出半导体封装设备和显示面板设备，并已实现量产和中标，拓展了新的增长点。
• 未来增长预期：分析师预测公司2022-2024年营业收入分别为45.26亿、66.05亿、92.96亿，归母净利润分别为9.06亿、12.45亿、17.42亿，对应PE分别为63.3X、46.06X、32.92X，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据（2021年）

• 每股收益：6.26元
• 每股经营现金流：6.08元
• 每股净资产：54.32元
• 市净率：10.06倍
• 资产负债率：40.21%
• 总股本：10,811.81万股
• 流通股：6,917.37万股

业绩增长驱动因素

• 光伏行业持续高景气，带动设备需求上升
• 公司持续推进研发降本，实现国产替代
• 采购规模扩大，议价能力增强
• 产品价格保持稳定，毛利率提升

HJT技术前景

• HJT电池片效率逐步提升，成本不断下降
• 随着技术成熟和成本优势显现，HJT有望成为主流技术
• 公司具备HJT整线设备供应能力，市占率高达72%

新增长点布局

• 半导体封装设备：已交付长电科技，实现量产
• 显示面板设备：中标京东方项目，供应OLED柔性屏弯折激光切割设备
• 新市场拓展有助于平滑业绩波动，打造非标设备平台型企业

风险提示

• 光伏行业景气度下行
• HJT电池片渗透率不及预期
• 原材料价格上涨及元器件紧缺可能影响交付和毛利率

投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）
• 公司投资评级：买入（未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上）

估值数据预测

结论

迈为股份凭借在HJT整线设备领域的领先地位和持续的技术研发投入，实现了2021年业绩的大幅增长。随着HJT技术成本下降和市场渗透率提升，公司有望在光伏设备市场中持续受益。同时，公司积极布局半导体封装设备和显示面板设备，为未来业绩增长提供新的动力。分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力。