> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 迈为股份（300751.SZ）总结 ## 核心内容概述 迈为股份（300751.SZ）是一家专注于高效光伏设备研发与制造的企业，尤其在异质结电池设备领域占据领先地位。公司近期中标安徽华晟二期2GW异质结项目电池设备采购，进一步巩固了其在行业内的市场份额和龙头地位。公司持续推动新一代600MW大产能整线设备及微晶硅、银包铜等先进工艺的导入，以引领异质结技术的发展。 ## 主要观点 - **市场地位突出**：迈为股份在异质结电池设备市场中表现卓越，中标华晟二期项目，显示其技术实力和客户信任。 - **技术引领行业**：公司持续推动大产能平台和先进工艺的应用，有助于降低生产成本并提升效率。 - **盈利预期良好**：公司预计2021-2023年归母净利润分别为5.72/8.08/11.18亿元，EPS分别为5.55/7.84/10.85元/股。 - **估值逐步下降**：当前股价对应市盈率124.2倍，预计2022年为87.9倍，2023年为63.6倍，显示市场对其未来增长的信心增强。 - **投资评级维持**：公司维持“买入”评级，预计相对市场表现将优于基准指数20%以上。 ## 关键信息 ### 股票基本信息 - **当前股价**：689.31元 - **一年最高最低**：804.68元 / 290.44元 - **总市值**：710.69亿元 - **流通市值**：361.70亿元 - **总股本**：1.03亿股 - **流通股本**：0.52亿股 - **近3个月换手率**：199.3% ### 财务预测（单位：亿元） | 指标 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E | |------------------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 14.38 | 22.85 | 31.98 | 44.11 | 60.95 | | 归母净利润 | 2.48 | 3.94 | 5.72 | 8.08 | 11.18 | | EPS（摊薄） | 2.40 | 3.83 | 5.55 | 7.84 | 10.85 | | P/E（倍） | 287.1 | 180.2 | 124.2 | 87.9 | 63.6 | ### 财务指标分析 | 指标 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E | |------------------|------|------|------|------|------| | 毛利率（%） | 33.8 | 34.0 | 33.7 | 34.4 | 34.9 | | 净利率（%） | 17.2 | 17.3 | 17.9 | 18.3 | 18.3 | | ROE（%） | 18.0 | 22.3 | 25.3 | 27.3 | 28.1 | | 资产负债率（%） | 66.2 | 62.7 | 63.0 | 58.4 | 57.6 | | 总资产周转率 | 0.4 | 0.5 | 0.6 | 0.7 | 0.8 | | 应收账款周转率 | 3.0 | 2.5 | 2.8 | 3.0 | 3.1 | | 应付账款周转率 | 1.3 | 1.6 | 1.6 | 1.6 | 1.6 | ### 项目进展 - **华晟二期项目**：预计于2022年第二季度末量产出片，主要生产2GW大尺寸(G12)半片电池和高功率组件。 - **行业标杆**：继通威金堂1GW项目、金刚玻璃1.2GW项目之后，华晟二期项目是又一重磅GW级异质结项目。 ### 风险提示 - 全球光伏装机低于预期 - 异质结项目招标低于预期 ## 估值指标 | 指标 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E | |------------------|------|------|------|------|------| | P/B（倍） | 52.3 | 40.7 | 31.7 | 24.1 | 17.9 | | EV/EBITDA（倍） | 230.3 | 149.8 | 104.2 | 74.6 | 53.0 | ## 投资建议 - **评级**：买入（维持） - **说明**：预计相对强于市场表现20%以上 ## 估值方法的局限性 本报告所采用的估值方法及模型存在一定的假设条件，不同假设可能导致分析结果出现显著差异。因此，估值结果仅供参考，不保证所涉及证券能够在该价格交易。 ## 法律声明 - 本报告仅供开源证券客户使用，非客户请勿使用。 - 本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。 - 投资决策应基于个人实际情况，不构成私人咨询建议。 - 本报告不构成对任何人的投资建议，不承担因使用本报告内容而产生的损失责任。 ## 附注 - 本报告由开源证券研究所发布。 - 报告中使用的商标、服务标记及标记均为开源证券的财产。