20210903-开源证券-迈为股份-300751.SZ-公司信息更新报告_中标华晟二期设备采购_异质结电池设备龙头优势突出_4页_735kb
报告摘要
迈为股份（300751.SZ）总结
核心内容概述
迈为股份（300751.SZ）是一家专注于高效光伏设备研发与制造的企业，尤其在异质结电池设备领域占据领先地位。公司近期中标安徽华晟二期2GW异质结项目电池设备采购，进一步巩固了其在行业内的市场份额和龙头地位。公司持续推动新一代600MW大产能整线设备及微晶硅、银包铜等先进工艺的导入，以引领异质结技术的发展。
主要观点
- 市场地位突出：迈为股份在异质结电池设备市场中表现卓越，中标华晟二期项目，显示其技术实力和客户信任。
- 技术引领行业：公司持续推动大产能平台和先进工艺的应用，有助于降低生产成本并提升效率。
- 盈利预期良好：公司预计2021-2023年归母净利润分别为5.72/8.08/11.18亿元，EPS分别为5.55/7.84/10.85元/股。
- 估值逐步下降：当前股价对应市盈率124.2倍，预计2022年为87.9倍，2023年为63.6倍，显示市场对其未来增长的信心增强。
- 投资评级维持：公司维持“买入”评级，预计相对市场表现将优于基准指数20%以上。
关键信息
股票基本信息
- 当前股价：689.31元
- 一年最高最低：804.68元 / 290.44元
- 总市值：710.69亿元
- 流通市值：361.70亿元
- 总股本：1.03亿股
- 流通股本：0.52亿股
- 近3个月换手率：199.3%
财务预测（单位：亿元）
| 指标 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 14.38 | 22.85 | 31.98 | 44.11 | 60.95 |
| 归母净利润 | 2.48 | 3.94 | 5.72 | 8.08 | 11.18 |
| EPS（摊薄） | 2.40 | 3.83 | 5.55 | 7.84 | 10.85 |
| P/E（倍） | 287.1 | 180.2 | 124.2 | 87.9 | 63.6 |
财务指标分析
| 指标 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率（%） | 33.8 | 34.0 | 33.7 | 34.4 | 34.9 |
| 净利率（%） | 17.2 | 17.3 | 17.9 | 18.3 | 18.3 |
| ROE（%） | 18.0 | 22.3 | 25.3 | 27.3 | 28.1 |
| 资产负债率（%） | 66.2 | 62.7 | 63.0 | 58.4 | 57.6 |
| 总资产周转率 | 0.4 | 0.5 | 0.6 | 0.7 | 0.8 |
| 应收账款周转率 | 3.0 | 2.5 | 2.8 | 3.0 | 3.1 |
| 应付账款周转率 | 1.3 | 1.6 | 1.6 | 1.6 | 1.6 |
项目进展
- 华晟二期项目：预计于2022年第二季度末量产出片，主要生产2GW大尺寸(G12)半片电池和高功率组件。
- 行业标杆：继通威金堂1GW项目、金刚玻璃1.2GW项目之后，华晟二期项目是又一重磅GW级异质结项目。
风险提示
- 全球光伏装机低于预期
- 异质结项目招标低于预期
估值指标
| 指标 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| P/B（倍） | 52.3 | 40.7 | 31.7 | 24.1 | 17.9 |
| EV/EBITDA（倍） | 230.3 | 149.8 | 104.2 | 74.6 | 53.0 |
投资建议
- 评级：买入（维持）
- 说明：预计相对强于市场表现20%以上
估值方法的局限性
本报告所采用的估值方法及模型存在一定的假设条件，不同假设可能导致分析结果出现显著差异。因此，估值结果仅供参考，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
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附注
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