餐饮系列研究之茶饮+咖啡深度_透过_长安的荔枝_看古茗的供应链壁垒_15页_2mb

古茗供应链壁垒分析：从《长安的荔枝》到茶饮行业竞争

供应链实力是古茗的核心壁垒，涵盖选品科学化、运输高效率、产品持续升级三个维度。

报告核心要点

古茗作为中国茶饮品牌代表，呈现以下竞争优势：

• 全产业链科学选品体系：从种植指导到标准化选果、集中化采购，再到专业化研发，古茗建立了从“种植-选果-采购-研发”的闭环生态
• 精细化运输管理系统：熟成损耗率降至10%，低于行业20%平均值，仓库覆盖全国，平均配送成本仅占GMV 1%
• 持续产品创新与品牌升级：平均季度复购率达53%，新品贡献占比超过30%，市占率从2022年1.9%提升至2024年2.5%
• 盈利能力显著提升：2023年销售商品毛利率较2021年提升2pcts，预计未来净利率有2pcts优化空间

分项能力分析

选品：农业标准化 | 科学化种植+标准化选品+平台化研发

• 建立自有种植基地与合作果园网络，如2016年起深耕香水柠檬种植区，建立原材料稳定供应体系
• 研发团队覆盖40+专业人员，硕士学历比例超50%，构建超过1000款食材数据库实现风味量化管理
• 供应链效率驱动产品突破，如“云雾栀子青”连续8周销量超200万杯，说明有能力将SKU差异化转化为销售规模

运输：流程优化 | 多维保鲜技术+数据驱动成本控制

• 构建高效仓储物流系统：22家仓库支持7大仓配模式，仓库到店覆盖率达99.8%
• 不同类别水果采用差异化保鲜措施，如水果需要3小时入仓，采用压差预冷设备实现降温速度优化
• 配送成本控制行业领先：仓到店配送成本仅1%GMV，低于行业2%水平

升级：研发+门店+营销 | 自动化出品+多元化产品线+IP联动营销

• 数字化运营赋能门店效率，引入智慧门店系统、机械化出品设备等实现标准化服务
• 年均新品发布超100款，80%产品迭代率保持市场新鲜度，构成复购驱动力
• 营销渗透强化品牌声量，2025年推出联名产品实现社交平台热议效应

盈利：毛利率提升+结构优化 | 毛利率优化1pct+仓运成本优化0.35pct+研发费用优化1pct

• 产能爬坡带来种植原料自给率提升，自有工厂产能释放带来成本结构改善
• 运营效率提升使仓储物流占GMV比重由1.7%降至1.68%，单位营收物流支出降低约2%
• 随着门店扩张实现规模效应，行政研发占收入比重预计优化1pct，整体净利率有望提升2pcts

投资逻辑及风险提示

古茗凭借多维度供应链能力，具备：

• 强产品迭代能力：产品畅销率达53%，远高于行业水平
• 细分场景渗透能力：精品原料供应体系支持高客单价产品矩阵
• 数字化运营能力：智慧门店系统实现效率提升
• 品牌营销能力：通过IP联名带动消费转化

但需警惕的风险包括：

• 食品安全风险
• 消费下行风险
• 市场竞争格局变化风险
• 新店扩张不及预期风险

投资建议

古茗供应链壁垒完整，具备单品利润率提升与份额扩张的双重潜力，建议投资者中期关注，保持“看好”评级。