20250210-德邦证券-古茗-01364.HK-古茗_大众现制茶饮龙头_加盟助力扩张_20页_1mb

古茗：大众现制茶饮行业领头羊，加盟模式赋能规模扩张

1. 行业与市场定位

现制茶饮市场持续增长，2018-2023年国内GMV从1085亿元增至2585亿元，年复合增长率约19%。其中，大众现制茶饮（单价10-20元）市占率超50%，下沉市场增长迅速。古茗作为头部品牌，2023年GMV达192亿元，门店超9000家，市占率17.7%，专注于二线以下城市。

2. 经营与收入表现

加盟为主，直营补充，渠道多样：

• 加盟店贡献97%收入，单店经营利润376万元，利润率20.2%超行业均值。
• 2023年收入767亿元（YoY+38%），经调整净利润146亿元（YoY+85%），存货周转天数优化至52天，效率显著提升。
• 下沉市场占据门店80%，二线城市门店29%，三四线分布广，成本优势明显。

3. 供应链与产品力

鲜果茶产品线强，定价亲民：

• 专注果茶、奶茶、咖啡三大品类，“超A芝士葡萄”“古茗奶茶”等爆款贡献超40%销售。
• 研发投入26%营收，合作高校深化技术协作，新品迭代速度行业领先。

全链条管理，冷链仓储领先：

• 产地直采水果，源头控制成本；果品损耗率10%低于行业均值；超高压灭菌（HPP）技术保障安全。
• 22个仓储中心总库容6万立方米，冷链配送覆盖全国，行业配送能力最强。

4. 加盟与资金规划

加盟体系成熟，风险共担：

• 加盟单店盈利强，督导团队巡检保障运营规范，加盟商数量从2381增至4614家，闭店率降至2.9%。
• 政府政策推动茶饮下沉，古茗牢牢抓住这一增长红利。

融资扩张，技术驱动：

• 2020年两轮融资674亿元，区块布局清晰。
• 新募资金将用于产品研发、供应链升级、技术平台建设、品牌市场拓展等领域。

5. 风险与建议

• 风险： 行业竞争加剧，高端品牌向下渗透；食品安全事件可能损害品牌；下沉市场门店扩张不及预期。
• 建议： 加盟模式稳健扩大市场，下沉城市增长仍有空间，港股上市后资金实力增强，看好其长期发展。

总结：
古茗凭借从技术到渠道的正向循环，以加盟模式夯实市场地位，走出一条成本优势明显、下沉市场渗透率高的发展路径。与逐年降价的高端茶饮相比，大众定位或成其竞争壁垒，IPO后更将增强资源调度能力，维持高速增长的潜力强劲。