深度报告-20250808-浙商证券-餐饮系列研究之茶饮+咖啡深度_透过_长安的荔枝_看古茗的供应链壁垒_15页_2mb

报告核心要点总结

• 核心研究对象

  • 通过热播影片《长安的荔枝》的叙事逻辑，解析古茗（当前无京沪门店）的供应链壁垒，揭示茶饮赛道的核心竞争战略与投资逻辑。

• 选品：科学化标准化

  • 种植帮扶：深入产地指导种植，提升水果品质及产量。
  • 采购标准：建立严格选果流程，确保水果硬度、甜度、着色等指标。
  • 高研发投入：自建茶叶拼配工厂，半数研发人员具硕士及以上学历，支持产品持续创新和外部供应。

• 运输：细节化定制化

  • 销毁率控制：熟成损耗率降至约10%，低于行业平均水平。
  • 运输成本：仓到店配送成本占GMV比重为1%，低于行业水平。
  • 物流管理：配备320+自有车辆，保障时效，优化损耗。

• 升级：厚积薄发

  • 产品推新：新品贡献显著，2023年季度复购率达53%。
  • 市占率提升：门店市占率从2022年的1.9%上升至2024年的2.5%。
  • 数字化赋能：智慧门店系统、自动设备提高出品标准化。

• 盈利：毛利率持续优化

  • 预计未来三年销售商品毛利率提升约1-8pcts。
  • 运输及仓储成本占GMV比重预计优化0.35-1pct。
  • 行政与研发成本占比优化1pct，净利率预计提升约2pcts。

• 风险提示

  • 食品安全风险、宏观经济下行、测算偏差、门店扩张延迟。

• 投资逻辑

  • 高成长性赛道，供应链壁垒显著，利润率有进一步上升空间。
  • 建议关注古茗未来产能利用率提升及渠道扩展进展。