20221104-浙商证券-餐饮系列研究之茶饮专题_茶饮行业专题1_蜜雪冰城的秘密_20页_2mb

蜜雪冰城专题报告总结

核心内容

蜜雪冰城作为中国现制茶饮行业的领军品牌，凭借其独特的商业模式和强大的供应链体系，在2022年11月的市场关注度极高。其在茶饮果汁板块的市占率（门店计）超过6%，超过第二至第四名的总和，成为该领域的“王者”。公司不仅实现了全国范围内的门店布局，还在60%以上的省份占据市占率第一的位置，展现出强大的市场渗透力和品牌影响力。

主要观点

1. 高成长性赛道与产品定位

   • 蜜雪冰城立足于高成长性的现制茶饮赛道，产品以“高质平价”为核心理念，成功抓住了中国消费市场的主流需求。
   • 公司从1997年开始创业，最初为冷饮摊，后逐渐转型为现制茶饮与冰淇淋品牌，最终形成完整的产品矩阵。

2. 供应链与加盟模式的双轮驱动

   • 蜜雪冰城通过建立中央工厂、物流园区、研发中心等，构建了完整的产业链闭环，实现原料自产、成本控制和产品标准化。
   • 加盟模式是公司扩张的主要方式，加盟门槛低、流程透明，使公司能够快速覆盖全国市场，甚至延伸至东南亚。

3. 品牌与IP营销的飞轮效应

   • “雪王”IP的成功打造，不仅提升了品牌辨识度，还增强了消费者的情感连接和品牌忠诚度。
   • 通过线上线下一体化营销，蜜雪冰城不断强化品牌形象，实现品牌资产的积累和传播。

4. 持续的产品研发与市场适应能力

   • 公司在产品研发方面持续投入，产品线丰富且价格亲民，满足了不同消费群体的需求。
   • 随着消费者口味变化，蜜雪冰城不断推出新品，并通过“三现主义”强化门店运营效率。

关键信息

• 市场表现：截至2022年3月，蜜雪冰城拥有2万余家门店，覆盖31个省及自治区，并在越南、印尼等地布局。
• 营收增长：2019年至2021年，蜜雪冰城营收复合增速达101.3%，归母净利润复合增速达107.3%。
• 成本控制：公司通过大规模采购和自产原料，有效控制成本，提升盈利能力和市场竞争力。
• 品牌建设：公司通过“雪王”IP的营销策略，成功提升品牌认知度和传播力，相关话题播放量超170亿次，品牌资产不断积累。
• 供应链管理：公司构建了从原料供应、生产研发、仓储物流到信息化建设的完整供应链体系，确保产品品质与供应稳定。
• 加盟模式：公司采用“直营为引导、加盟为主体”的模式，加盟商初始投入低，运营支持强，有助于快速扩张。

风险提示

1. 食品安全风险：现制茶饮行业对食品安全要求高，一旦出现食品安全问题将对品牌和行业造成负面影响。
2. 疫情反复风险：疫情对线下门店运营有较大影响，可能对蜜雪冰城的业务产生冲击。
3. 宏观经济下行风险：消费行业受居民收入水平影响较大，宏观经济波动可能影响整体市场表现。

行业评级

• 看好：行业指数在报告日后6个月内预期相对于沪深300指数上涨10%以上。

总结

蜜雪冰城凭借“高质平价”的产品定位、完善的供应链体系、高效的加盟模式以及强大的品牌IP营销，成功在现制茶饮行业中占据主导地位。其成长路径体现了对市场需求的深刻理解和对供应链的精准把控，形成了产品、供应链、品牌三者相互促进的飞轮效应。尽管面临一定的市场风险，但其持续的创新能力和强大的品牌影响力使其在茶饮行业中具有长期发展潜力。