商业行业古茗招股书深度解读：大众茶饮龙头品牌，供应链与加盟体系构筑核心竞争力-240320-招商证券-29页_1mb

古茗招股书深度解读总结

核心内容概述

古茗是当前中国现制茶饮行业中领先的大众茶饮品牌，以高性价比的果茶为主打产品，采用加盟模式快速扩张，截至2023年末，古茗门店总数达9001家，其中加盟店占比高达99.9%。公司主要收入来源于向加盟商销售商品及设备和提供加盟管理服务，2023年前三季度，销售商品及设备收入占比超80%，加盟管理服务收入占比约20%。古茗的门店主要分布在二线及以下城市，尤其是浙江及周边省份，拥有较强的地域品牌力和市场占有率。

主要观点

• 加盟模式驱动高增长：古茗通过加盟模式实现门店的快速扩张，且加盟商盈利能力强，单店利润率约为20%，加盟商平均回本周期约17个月。
• 高性价比产品策略：古茗主打果茶、奶茶和咖啡，价格区间在10-18元之间，其中果茶售价低于行业平均水平，且产品新鲜、口感好，符合大众消费趋势。
• 一体化供应链体系：古茗拥有自建种植基地、加工工厂和21个仓库，冷链配送覆盖97%以上的门店，确保食材新鲜和供应稳定。
• 地域加密策略：公司以浙江为中心，逐步向周边省份扩展，形成密集门店网络，提升供应链效率和成本效益。
• 品牌力与加盟商管理：古茗通过严格的加盟商筛选机制和完善的管理体系，保障品牌口碑，同时提升加盟商盈利能力，推动品牌扩张。
• 行业趋势与竞争格局：现制茶饮市场整体增长迅速，其中大众茶饮市场规模最大、增速最快，预计2027年占现制茶饮市场GMV的54.2%。古茗在大众茶饮市场中占据领先地位，市场份额为16.4%。

关键信息

门店与市场分布

• 门店数量：截至2023年末，古茗门店总数为9001家，其中加盟店占比高达99.9%。
• 地域分布：门店主要分布在浙江、福建、江西等东南沿海地区，覆盖15个省份，其中浙江、福建、江西为前三重点省份。
• 城市线级分布：古茗门店主要布局在二线及以下城市，其中三线及以下城市门店数量增速显著，2023年同比增长44.7%。
• 门店点位分布：住宅店、学校店、办公场所店为主要选址方向，占比分别为35.7%、25.5%、21.8%。

产品与运营

• 产品结构：果茶、奶茶、咖啡占比分别为51%、38%、11%，其中果茶为公司核心产品。
• 产品价格：果茶价格通常在10-18元之间，部分产品如“招牌柠檬茶”价格低于行业平均水平。
• 新品开发：古茗持续推出新品，2021-2023年分别推出94、82、107款新品，保持产品竞争力。
• 复购率：古茗季度平均复购率为53%，远高于行业平均水平的30%。
• 会员基础：古茗小程序注册会员达9400万，Q4季度活跃会员超3600万。

供应链与成本控制

• 供应链布局：古茗自建原料种植基地、加工工厂及冷链仓储物流体系，保障食材供应和产品品质。
• 采购规模：2022年采购新鲜水果超8万吨，为行业最大采购量，形成显著规模效应。
• 冷链配送：公司拥有行业内最大的冷链仓储和物流基础设施，支持两日一配的配送服务，配送成本仅为GMV的0.9%。
• 成本结构：销售成本占营业收入的70%左右，期间费用占比约9.9%，主要由营销推广、行政和研发开支构成。

加盟管理

• 加盟商筛选：古茗对加盟商有严格筛选机制，要求加盟商为实际经营者，认可品牌价值观，且无不良记录。
• 加盟商数量：截至2023年末，古茗与4616名加盟商合作，同比增长56.5%。
• 加盟商盈利：单店平均利润为37.6万元，其中四线及以下城市单店利润达38.6万元，显著高于当地人均可支配收入。
• 加盟商经营：超过两年的加盟商中，平均每个加盟商经营3.1家门店，75%的加盟商经营两家及以上门店。

行业增长与趋势

• 市场增长：中国现制饮品市场GMV由2017年的1488亿元增长至2022年的4213亿元，CAGR达23.1%。
• 消费趋势：消费者对性价比更加敏感，10-15元价位产品占比最高，达52.4%，且持续增长。
• 下沉市场潜力：下沉市场消费增长迅速，2023年四线及以下城市GMV增速达44.7%，为行业增长的主要驱动力。
• 竞争格局：现制茶饮行业集中度较高，古茗在大众茶饮市场中占据领先地位，CR5为44.3%，其中古茗市场份额为8.3%。

风险提示

• 宏观经济波动：消费能力下滑可能影响门店经营。
• 开业不及预期：新开门店可能面临经营风险，影响整体扩张节奏。
• 市场竞争加剧：随着高价品牌下沉，大众茶饮市场竞争将更加激烈。
• 食品安全风险：原材料采购和供应链管理需持续优化，确保产品安全。

行业与公司前景

• 未来增长：随着区域加密政策和空白城市扩张，古茗有望进一步优化成本和加速开店。
• 品牌力提升：持续的产品创新和运营优化将增强品牌竞争力。
• 供应链优化：一体化供应链管理将为公司提供长期成本优势。
• 加盟商体系完善：加盟商管理体系的完善有助于提升品牌扩张速度和门店运营效率。

结论

古茗凭借加盟模式、高性价比产品和一体化供应链体系，在现制茶饮市场中占据重要地位。随着下沉市场的进一步开发和品牌力的持续提升，古茗有望在行业竞争中保持领先地位。