20220417-安信证券-投资策略定期报告_稳增长下A股基本面2_盈利底会提前_最优选是什么__35页_2mb

A股2022年第一季度业绩预告分析总结

核心内容概述

2022年第一季度，A股市场整体面临盈利下行压力，主要受到成本上涨（长期因素）和疫情反复（短期因素）的双重冲击。尽管部分企业盈利表现亮眼，但整体来看，盈利底预计在第三季度出现。数智化产业被视作2022年产业赛道投资的最优选择，而高景气板块则表现出内部分化趋势。

主要观点

• 盈利压力与分化现象：A股一季报整体盈利仍有压力，且高景气板块内部出现明显分化，景气度从2021年的多产业链多环节收缩至2022年的少数产业链少数环节。
• 行业表现差异：上游资源品（如煤炭、铝、锂）和新材料行业盈利显著增长，而中下游行业（如消费、地产、金融）则表现低迷。
• 疫情对基本面的冲击：疫情对服务业和部分制造业造成显著负面影响，导致部分企业业绩大幅下滑。
• 数智化产业的景气度验证：数智化产业在财报中得到进一步验证，成为当前投资首选。
• 稳增长与盈利底的预判：预计A股上半年盈利下滑，经济底在二季度，盈利底大概率在Q3。若企业库存加速去化或资产负债率企稳回升，盈利底可能提前至Q2。

关键信息

一季报披露情况

• 截至4月15日，全A（含科创板）约504家上市公司发布2022Q1业绩预告或业绩快报，披露率为10.76%。
• 主板、创业板和中小板披露率分别为10.73%、11.2%和9.61%。
• 预喜率约为75%，超过55%的披露企业盈利增速超过50%。
• 全A预告业绩增速达到94.9%，全A（非金融）为99.6%。

业绩表现排序

一季报预告业绩增速排序如下：

1. 上游资源品、新材料
2. 高端制造、医药（CXO、新冠检测、原料药、中药）、数智化产业
3. 消费（必须消费品）、银行
4. 券商、保险、房地产

行业分析

• 上游资源品：煤炭、铝、锂等资源品企业盈利显著增长，如兖矿能源、陕西煤业、容百科技等。
• 中游资源品：化工新材料领域表现较好，但石油化工受成本冲击。
• 中游制造业：新能源、军工等高端制造业保持高景气。
• 房地产：受需求端大幅下行影响，业绩持续低迷。
• 科技行业：半导体和数智化产业景气度较高。
• 消费行业：整体表现不佳，但CXO、中药等细分领域仍保持高景气。
• 服务业：受疫情影响，如旅游、航空等，业绩出现大幅下滑。

风险提示

• 经济增长不及预期
• 国内疫情超预期
• 通胀超预期

附注信息

• 业绩预告披露规则调整：2022年初国内交易所对上市公司业绩预告披露规则进行了调整，导致本次一季报业绩预告数据偏低，有效性有限。
• 企业资产负债表缩表：企业端资产负债表出现“非意图”缩表迹象，是当前A股基本面最大的忧虑。
• 库存与需求：中下游库存上升，需求不畅，对毛利率和资产周转率构成下行压力。

图表目录

• 图1：2022年A股一季报业绩预告预增和略增三级细分行业分布
• 图2：2022年一季报披露率情况
• 图3：2022一季报预告预喜分布
• 图4：2022Q1业绩预告全A业绩状况
• 图5：2022Q1业绩预告创业板业绩状况
• 图6：2022一季报业绩预告分板块预告业绩增速统计
• 图7：上游周期品的盈利占比处于历史高位水平
• 图8：上游资源品企业一季报业绩预告均大幅预增
• 图9：国内疫情影响下相关企业业绩预告情况
• 图10：2022一季报业绩预告分行业预喜率统计
• 图11：2022年A股一季报业绩预告预增和略增三级细分行业分布
• 图12：2022年A股一季报预告分行业预告业绩增速情况
• 图13：高景气赛道典型企业一季报业绩预告详细梳理
• 图14：高景气赛道典型企业一季报业绩预告详细梳理 (2)

总结

2022年第一季度A股业绩表现复杂，上游资源品和新材料行业盈利增长显著，而中下游行业受成本和疫情冲击，盈利压力较大。数智化产业在当前市场中表现突出，成为投资首选。尽管部分高景气板块（如新能源车、光伏、半导体、医药、军工）出现分化，但整体仍保持较高景气度。当前市场对于高成长业绩板块的兑现能力存在忧虑，需密切关注政策执行和企业基本面变化。