20220417-银河期货-国内疫情蔓延_铜供应极度紧缺_19页_1mb

报告摘要

国内疫情蔓延背景下铜市场分析总结

核心内容概述

当前铜市场受到国内疫情蔓延及国际形势双重影响，供应端和需求端均出现明显收缩，导致市场流通铜减少，库存变化复杂。与此同时，海外铜库存增加，但注销仓单比例上升，反映出贸易商行为变化。宏观层面，俄乌冲突和欧美对俄制裁持续，美国CPI高企，加息缩表预期强烈，对铜价形成一定支撑。

供应端分析

冶炼厂检修影响

冶炼厂停产检修：山东、东北等地多家冶炼厂因疫情提前停产检修，预计月度影响量在1万吨左右。
主要检修企业：
- 中原黄金冶炼厂：粗炼产能35万吨，精炼产能40万吨，检修时间35天，影响精铜产量0.8万吨。
- 浙江江铜富冶和鼎铜业有限公司：粗炼产能15万吨，精炼产能15万吨，检修时间30天，影响精铜产量1万吨。
- 青海铜业：粗炼产能10万吨，精炼产能10万吨，检修时间20天，影响精铜产量0.2万吨。
- 铜陵有色金冠铜业分公司：粗炼产能60万吨，精炼产能65万吨，检修时间40天，影响精铜产量1.6万吨。
- 赤峰金峰铜业：粗炼产能40万吨，精炼产能40万吨，检修时间80天，影响精铜产量1.3万吨。
- 葫芦岛宏跃北方铜业：粗炼产能10万吨，精炼产能15万吨，检修时间30-40天，影响精铜产量0.3万吨。
- 恒邦股份：粗炼产能20万吨，精炼产能25万吨，检修时间25-30天，影响精铜产量0.4万吨。
- 广西南国铜业：粗炼产能30万吨，精炼产能30万吨，检修时间30天，影响精铜产量1万吨。
- 包头华鼎铜业：粗炼产能10万吨，精炼产能3万吨，检修时间15天，影响精铜产量0万吨。
- 紫金铜业：粗炼产能25万吨，精炼产能40万吨，检修时间30天，影响精铜产量1万吨。
- 金隆铜业：粗炼产能32万吨，精炼产能45万吨，检修时间5天，影响精铜产量0万吨。
- 赤峰金通铜业：粗炼产能30万吨，精炼产能20万吨，检修时间25-30天，影响精铜产量0.8万吨。
- 国投金城冶金：粗炼产能10万吨，精炼产能10万吨，检修时间20-30天，影响精铜产量0.3万吨。
- 浙江江铜富冶和鼎铜业（新线）：粗炼产能15万吨，精炼产能20万吨，检修时间30天，影响精铜产量0.3万吨。
- 黑龙江紫金铜业：粗炼产能15万吨，精炼产能15万吨，检修时间30天，影响精铜产量0.7万吨。
- 广西金川有色金属：粗炼产能40万吨，精炼产能47万吨，检修时间20天左右，影响精铜产量1.5万吨。
- 铜陵金冠（奥炉）：粗炼产能20万吨，精炼产能25万吨，检修时间30天，影响精铜产量0.5万吨。
- 江西铜业（本部）：粗炼产能55万吨，精炼产能100万吨，检修时间30天左右，影响精铜产量1万吨。

废铜供应紧张

废铜市场受疫情和物流影响严重，拆解、发货受限。
财税40号文出台后，市场进入观望状态。
部分地方政府（如江西上饶、抚州）通过提高税点返还帮助下游企业降低成本。

进口铜减少

3-5月份进口铜缩减，主要原因是国内进口盈利窗口关闭及海外铜矿减产。
上海保税库因疫情导致出入库作业困难，进口报关量减少。

需求端分析

国内消费疲软

疫情导致多地铜厂停产或减产，尤其是上海、江苏、浙江、安徽等地。
上海仓库出库量锐减，物流不畅，影响铜杆厂生产。
江苏等地升水上涨至500-600元/吨，反映出供应紧张。

基建与新能源需求

国内电网投资完成额同比增长37.6%，国网计划投资5012亿元，南网计划投资6700亿元，预计全年电网投资增长20%。
光伏装机量1-2月同比增长234%，风电装机量同比增长60.5%，显示新能源领域需求强劲。

房地产市场低迷

商品房销售面积同比下降，土地购置面积降幅达42.3%，竣工面积下降9.8%。
融资紧张和销售低迷导致开发商拿地意愿下降。
电缆企业反映地产订单未见明显好转，地产消费仍偏弱。

库存与市场动态

国内库存

截至4月15日，全国库存（含保税区）为44.94万吨，较上周五增加0.97万吨。
保税区库存增加0.57万吨，非保税区增加0.4万吨。
由于疫情和物流限制，市场流通铜减少，库存继续累库。

海外库存

LME铜库存增长至11万吨，注销仓单占比上升至40%，可能与贸易商换货行为有关。
COMEX铜库存亦有所变化，但未提供具体数据。

全球库存

全球铜库存呈现波动，但整体未出现明显下降趋势。

铜月度供需平衡表（2021-2022年部分数据）

单位: 万吨	2021-1	2021-2	2021-3	2021-4	2021-5	2021-6	2021-7	2021-8	2021-9	2021-10	2021-11	2021-12	2022-1	2022-2	2022-3	2022-4	2022-5
产量	79.83	82.18	86.05	87.75	85.01	82.93	83.05	81.94	80.29	78.94	82.59	87.03	81.81	83.57	84.25	82.77	83.00
进口量	28.25	27.55	35.48	31.90	29.11	27.73	27.00	25.18	25.99	28.16	34.55	41.76	30.61	28.81	26.00	25.00	28.00
出口量	2.10	1.86	1.65	2.40	2.53	2.57	2.65	4.99	1.36	1.12	1.89	1.51	0.94	1.11	6.00	1.00	1.50
供应量	105.97	107.87	119.88	117.25	111.59	108.09	107.40	102.13	104.92	105.98	115.25	127.28	111.48	111.27	104.25	106.77	109.50
库存变化	-4.30	15.08	5.50	3.10	1.01	-7.47	-12.85	-9.04	-14.72	-2.80	-5.03	-1.69	6.76	18.72	-3.75	1.77	-5.50
国储收铜	-2.00	-3.00	-3.00	-3.00	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00
表观消费量	110.27	92.79	114.38	114.15	110.58	115.56	122.25	114.17	122.64	111.78	120.28	128.97	104.72	92.55	108.00	105.00	115.00