20171227-东吴证券-石化化工行业投资策略_供给侧改革逐步分化_产业升级值得期待_40页_3mb

报告摘要

石化化工行业在2017年经历了环保政策趋严、供给收缩、行业格局改善的重要阶段，2018年环保治理的深化和产业政策的调整将继续推动行业升级。整体来看，环保驱动下的供给侧改革为行业带来了结构性调整机会，重点推荐炼化、焦化、农化、维生素及下游板块。

环保与供给侧改革是投资主线
环保政策趋严导致落后产能退出，行业格局逐步改善。环保治理的深入可能带来产业布局政策的变化，对焦化、水泥、玻璃、有色、冶金等产业影响较大。
炼化一体化和原料多元化是2018年风口
中国对二甲苯对外依存度高，制约聚酯纤维产业竞争力。民营企业通过炼化一体化项目提升产业链自主性，重点推荐荣盛石化、恒力股份、恒逸石化。
焦化行业格局向好，政策调整可能性大
焦化盈利主要受下游钢铁行业影响，环保趋严导致小企业退出，行业集中度提升。重点关注不在“2+26”限产范围内的独立焦化企业，如陕西黑猫。
维生素行业关注国际巨头布局动向
VE和VA是重点推荐品种，其中VE可能迎来格局反转，VA则受原料柠檬醛供应影响较大。推荐浙江医药、新和成等具备技术优势的企业。
农药行业重视环保与一体化
环保政策推动行业整合，建议关注具备环保优势和一体化能力的龙头企业，如利尔化学、红太阳、扬农化工。
成长股关注热塑性弹性体和电子化学品
热塑性弹性体（尤其是TPV）具备技术优势和市场潜力，电子化学品受益于半导体及平板显示产业的发展，推荐道恩股份、飞凯材料、阿石创、鼎龙股份。