医药行业2018年投资策略：供给侧改革逐步推进，医药创新进入黄金期-20171227-山西证券-34页-2mb

医药行业2018年投资策略总结

行业概况

• 投资评级：看好
• 报告日期：2017年12月27日
• 核心观点：医药行业在供给侧改革及创新政策推动下逐步回暖，市场逐渐回归创新主线，创新药企迎来新的估值体系。
• 行业数据：2017年1-10月，医药制造业主营业务收入同比增长13.10%，利润总额同比增长18.20%，高于2016年增速。
• 市场表现：医药生物行业涨幅为2.82%，生物制品涨幅最大，达14.35%，但整体仍弱于沪深300指数。

主要投资逻辑

创新主线

• 政策支持：2015年以来，多项政策推动医药创新，包括加快审评审批、优化临床试验管理、加强全生命周期管理等。
• 研发投入：国内医药研发投入快速增长，2016年同比增长27.5%，远超全球平均水平。
• 推荐企业：研发管线丰富的龙头企业如恒瑞医药、复星医药、科伦药业、丽珠集团等，以及高端生物制药企业如智飞生物、沃森生物、康泰生物、通化东宝、安科生物等。
• 创新药价值重估：随着创新药企的崛起，资本市场对其估值体系进行重新构建，创新药企将获得更高估值。

供给侧改革主线

• 集中度提升：一致性评价、两票制等政策推动行业洗牌，提升行业集中度，龙头企业强者恒强。
• 仿制药洗牌：一致性评价进入关键时期，289个基药品种的审批工作持续推进，大量中小药企将被淘汰，资金及研发实力强的企业将受益。
• 流通变革：两票制的推行将缩短流通环节，规范药品流通秩序，大型商业公司将迎来并购整合机遇。
• 零售机遇：处方外流与集中度提升将带来医药零售新机遇，推荐关注连锁药店如益丰药房、老百姓、一心堂等。

重点公司推荐

风险提示

1. 医改政策推进力度不达预期的风险
2. 股市震荡风险

投资评级说明

• 投资评级基准：报告发布后6个月内，上市公司股票涨跌幅相对同期上证指数/深证成指的涨跌幅。
• 评级标准：
  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现

总结

医药行业在2017年持续回暖，创新药企逐渐成为市场主流，行业集中度提升成为重要趋势。随着政策的不断推进，创新药研发和供给侧改革将成为未来投资的主要逻辑。重点推荐具备强大研发能力、丰富产品管线以及在供给侧改革中受益的龙头企业。同时，医药零售和流通领域的变革也将带来新的投资机会。投资者需关注政策推进力度、市场波动及企业自身发展情况，以把握行业趋势。