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沥青期货早报总结

核心内容概述

本报告为2023年3月31日的沥青期货早报，由大越期货股份有限公司投资咨询部分析师金泽彬发布，旨在分析沥青期货市场近期走势及基本面情况，为投资者提供决策参考。

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一、基本面分析

1. 供应端

• 产能利用率：本周国内石油沥青样本产能利用率为37.2%，环比上涨2.6%。
• 出货量：全国样本企业出货34.05万吨，环比增加21.91%。
• 产量：样本企业产量为59.8万吨，环比增加8.57%。
• 检修量：样本企业装置检修量预估为43.59万吨，环比减少1.07%。
• 4月计划产量：预计4月沥青总计划排产量为294.4万吨，环比增加10.6%，同比增长59.3%。
• 原料供应：4月原料供应存在不确定性，但产量上升幅度较大。
• 利润情况：日度加工沥青利润为-96.94元/吨，环比减少19.31%；周度山东地炼延迟焦化利润为360.31元/吨，环比减少12.45%。沥青利润仍小于延迟焦化利润，但差距缩小。

2. 需求端

• 经济复苏预期：新增地方债涨势明显，对需求形成较强支撑。
• 天气影响：天气转暖，但下周南方降水较多，抑制需求复苏。
• 表观消费量：需求仍需进一步恢复，终端刚需受气温回暖有所复苏。

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二、市场数据与走势

1. 基差走势

• 03月30日山东现货价：3600元/吨。
• 06合约基差：-59元/吨，现货贴水期货。
• 华东基差走势：整体偏空，部分合约基差有所改善。

2. 库存情况

• 社会库存：131.5万吨，环比增长4.03%。
• 厂内库存：96.9万吨，环比减少2.91%。
• 库存趋势：整体偏多，库存压力较大。

3. 期货价格走势

• 各合约价格：01合约上涨0.32%，02合约下跌0.37%，03合约上涨0.49%，04合约下跌0.36%，05合约上涨0.14%，06合约上涨0.25%。
• MA20趋势：03合约期价收于MA20下方，偏空。

4. 主力持仓

• 主力持仓净多：多增，中性。

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三、主要观点与预期

1. 短期走势预测

• 基本面：短期内供应恢复幅度较大，供给压力仍保持在高位；需求端刚需仍有待恢复。
• 价格趋势：沥青现货预计维持小幅下跌趋势。
• 支撑因素：原油价格震荡走高，对价格形成一定支撑。
• 压制因素：炼厂复产导致供应压力陡增，叠加降价抑制需求复苏。

2. 利多因素

• 新增地方债：2023年地方债发行启动，近八成为新增专项债，对需求形成支撑。

3. 利空因素

• 炼厂复产：3月及4月炼厂整体复产计划增速明显，供给压力偏大。
• 原油走弱：原油价格持续走弱，价格支撑作用减弱。
• 地炼转产：部分地炼有转产计划，可能影响市场供需。

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四、主要逻辑与风险点

1. 主要逻辑

• 供应端：供给及库存压力偏大，短期产量恢复明显。
• 需求端：刚需尚未完全恢复，但经济复苏预期支撑需求。
• 价格支撑：原油价格走强，对沥青价格形成一定支撑。

2. 风险点

• 基建预期落地：国内对基建的强预期若未兑现，可能影响需求。
• 原油价格波动：原油价格走势变化将直接影响沥青价格支撑力度。

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五、关键信息汇总

项目	数据	说明
产能利用率	37.2%	环比上涨2.6%
出货量	34.05万吨	环比增加21.91%
产量	59.8万吨	环比增加8.57%
检修量	43.59万吨	环比减少1.07%
4月计划产量	294.4万吨	环比增加10.6%，同比增长59.3%
日度沥青利润	-96.94元/吨	环比减少19.31%
周度延迟焦化利润	360.31元/吨	环比减少12.45%
社会库存	131.5万吨	环比增长4.03%
厂内库存	96.9万吨	环比减少2.91%
03合约基差	-59元/吨	现货贴水期货
06合约期价	3659元/吨	环比上涨0.25%
主力持仓	净多，多增	中性
地方债计划	近八成为新增专项债	需求支撑
炼厂复产	明显提速	供应压力增加
原油价格	震荡走高	价格支撑增强
基建预期	未完全落地	需求风险
原油走势	变动较大	价格支撑不确定性

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六、总结

沥青期货市场近期表现偏空，主要受供应端恢复较快及需求端复苏不及预期影响。虽然原油价格走强对价格形成一定支撑，但短期内供给压力仍较大，沥青现货价格或维持小幅下跌趋势。投资者需关注基建预期落地情况及原油价格波动，以判断后续走势。