20220320-申港证券-建材行业研究周报_历次降准对建材作用偏长远_13页_1mb

报告摘要

本报告分析了历次全面降准后建材板块的表现，并结合当前宏观经济与地产市场形势，对建材行业进行了全面评估。重点指出降准并非即时反弹信号，但对建材板块的中长期走势具有指引意义。在当前稳投资、稳地产的宏观背景下，建材龙头有望迎来估值修复。

降准效果分析：降准对建材板块的超额收益多体现在中长期，而非短期内。在降准后三周内，建材指数与沪深300涨跌幅接近，但2个月后平均涨幅达4.8%，13次跑赢沪深300。
历史对比：2008年、2012年及2015年的降准均发生在地产下行阶段，其中2008与2012年后建材板块表现较为强劲，而2015年后受市场环境影响，表现不如预期。
龙头表现：东方雨虹在降准后2个月内平均涨幅达12.6%，伟星新材表现与建材指数接近，均显示出对地产复苏的积极预期。
市场现状：建材板块年初至今涨幅为-13.43%，在申万31个板块中排名第18位。本周建材指数周跌幅为0.16%，而沪深300指数跌幅为0.94%。
地产销售低迷：2022年1-2月地产销售面积同比下滑9.56%，居民中长贷同比减少，显示地产市场信心不足。
政策支持：国务院金融委会议释放稳地产信号，政策端对地产复苏支持力度明确，有利于建材板块估值修复。
行业展望：建材行业整体处于长景气周期，短期震荡为主，但长期仍具增长潜力。重点推荐消费属性强、估值修复机会大的企业。

玻璃行业：
- 价格承压下滑，全国均价为2168.47元/吨，较上周下跌7.66%。
- 需求恢复缓慢，下游加工厂订单有限，短期库存压力较大。
- 重点推荐旗滨集团与信义玻璃，因其具备成长性与高市占率。
- 光伏玻璃价格稳定，但受原材料价格波动影响，行业利润承压。
消费建材行业：
- 地产销售仍是估值锚点，销售复苏缓慢，需等待政策信号。
- 防水行业涨价潮来临，东方雨虹、伟星新材、兔宝宝等龙头受益。
- 行业整体盈利修复，劣质企业淘汰、龙头市占率提升是趋势。
水泥行业：
- 需求恢复中，全国均价455.55元/吨，环比上涨0.76%。
- 熟料库容比上升，磨机开工负荷增加，但煤价上涨挤压利润。
- 推荐低估值高股息的水泥板块，受益于基建投资的持续支持。