20230409-财通证券-建材行业策略周报_地产持续复苏_产业链龙头基本面改善在即_7页_909kb

证券研究报告总结

核心观点

本报告认为，地产行业持续复苏，建材产业链龙头基本面有望改善，投资评级为“看好（维持）”。随着政策利好释放，地产市场呈现修复趋势，建材企业业绩有望持续复苏，带动整体估值和股价上行。

消费建材板块

防水行业

• 政策影响：住建部于2023年4月1日起实施《建筑与市政工程防水通用规范》，要求建筑和市政工程防水必须执行，推动行业标准提升。
• 行业扩容：新规将室内防水工作年限由15年提升至25年，同时明确防水材料检测方法，有助于行业集中度提升，市场扩容可期。
• 龙头受益：东方雨虹、科顺股份等防水龙头企业有望受益于行业集中度提升和需求增长。

五金、瓷砖、涂料、安全门

• 地产复苏带动需求：2023Q1重点100城新房成交面积同比增长18.2%，二手房成交面积同比增长超50%，市场信心修复。
• 企业表现：TOP100房企销售额同比增长8.2%，为2022年1月以来首次正增长，显示地产销售企稳复苏。
• 建议关注企业：坚朗五金、蒙娜丽莎、亚士创能、王力安防等大B主导企业，因其业绩弹性较大。

家装建材板块

• C端需求稳定提升：随着家装市场持续回暖，消费建材企业受益明显。
• 建议关注企业：伟星新材、三棵树、箭牌家居、江山欧派、兔宝宝等C端主导企业，因其在家装需求提升中表现突出。

周期建材板块

水泥

• 市场表现：2023Q1全国水泥企业出货率降至55%，价格延续下行走势，主要受需求疲软、库存上升及部分企业暗降价格影响。
• 区域表现：华北、东北、华东和西北地区价格下跌明显。
• 建议关注企业：成本优势突出的旗滨集团，以及具有区位优势的华新水泥、海螺水泥和上峰水泥。

玻璃

• 市场趋势：浮法玻璃价格稳中有涨，交投略有放缓，但多地出货相对正常，市场情绪平和。
• 库存与产能：玻璃库存下降至5346万重量箱，库存较低区域价格易涨难跌。
• 成本影响：原材料价格下降可带来显著利润弹性，如纯碱价格每下降10%，每重箱玻璃利润增加2.78元；燃料价格每下降10%，利润增加3.68-3.14元不等。
• 建议关注企业：旗滨集团、华新水泥、海螺水泥、上峰水泥等。

新材料板块

碳纤维

• 成本下行：碳纤维原丝成本呈波动下降趋势，吉林地区丙烯腈价格影响显著。
• 风电需求增长：海上风电招标同比增长217.1%，陆上风电招标同比增长68.5%，碳纤维应用有望高增。
• 建议关注企业：吉林化纤、吉林碳谷、中复神鹰等。

玻纤

• 供需关系：2023年玻纤粗纱需求超预期，消化2022年产能，价格有望企稳回升。
• 建议关注企业：中国巨石，因其成本优势显著。

铝箔

• 短期关注成本与产能：龙头企业通过扩大产能和研发新产品，巩固市场地位。
• 长期关注全球布局：欧美国家加速新能源产业链建设，铝箔需求有望逐步释放。
• 建议关注企业：鼎胜新材，具备全球扩张能力。

风险提示

• 地产超预期下滑风险
• 行业竞争加剧风险
• 宏观经济下行风险

图表摘要

投资建议

• 消费建材：关注防水、五金、瓷砖、涂料、安全门等领域的龙头，如东方雨虹、科顺股份、坚朗五金、蒙娜丽莎、亚士创能、王力安防。
• 家装建材：关注管材、建筑涂料、卫浴、木门、板材等领域的C端主导企业，如伟星新材、三棵树、箭牌家居、江山欧派、兔宝宝。
• 周期建材：关注水泥、玻璃、玻纤、铝箔等领域的成本优势与产能扩张企业，如旗滨集团、华新水泥、海螺水泥、上峰水泥、中国巨石、鼎胜新材。

评级体系

• 公司评级：

  • 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%
  • 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~10%之间
  • 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%
  • 无评级：无法获取必要资料或存在重大不确定性

• 行业评级：

  • 看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数
  • 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平
  • 看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数