20171215-申万宏源-2017年11月钢铁行业数据点评_供给收缩叠加需求韧性_盈利再创新高_4页_457kb

钢铁行业周报总结（2017年12月）

核心内容

2017年12月，钢铁行业在供给收缩与需求韧性叠加的背景下，表现出较强的盈利能力和价格反弹潜力。整体来看，行业库存持续下降，钢价上涨趋势明显，企业盈利水平创新高，市场对钢铁板块的短期表现持乐观态度。

主要观点

1. 供给端收缩明显

• 采暖季限产：11月份全国高炉产能利用率从10月底的83.83%降至71.65%，其中唐山地区高炉产能利用率下降尤为显著，不足40%。
• 产量下降：11月生铁、粗钢和钢材产量同比分别下降3.50%、上升2.20%和下降2.90%，日均产量也呈现不同程度的下滑。
• 新产能置换政策：预计2018年新产能置换实施办法将落地，去产能力度将进一步升级，有利于行业长期健康发展。

2. 需求端保持韧性

• 房地产投资：11月房地产开发投资同比+4.6%，商品房销售面积同比+5.3%，但总体仍呈现下行趋势。
• 基建投资反弹：11月基建投资同比+16.7%，显示出一定的恢复迹象，但受去杠杆政策影响，后期增速预计放缓。
• 制造业投资回暖：制造业投资同比+2.1%，小幅回升，表明制造业对钢材的需求有所改善。

3. 库存去化与盈利提升

• 库存持续下降：钢材社会库存已连续九周下降，尤其在11月加速去化，低库存环境下钢价易涨难跌。
• 盈利创新高：螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板吨钢毛利分别上涨至1402元、1453元、875元、964元、819元，显示行业盈利能力显著增强。
• 四季度盈利预期：预计四季度行业盈利将不逊于三季度，整体表现稳健。

关键信息

行业数据概览（2017年11月）

经济数据（2017年9-11月）

投资策略推荐

• 短期看涨：钢材库存持续下降，短期钢价有望反弹，建议关注钢铁板块。
• 推荐标的：
  • 全球钢铁龙头：宝钢股份（600019.SH），具备内生盈利成长性。
  • 央企整合预期：鞍钢股份（000708.SZ）。
  • 受益制造业投资恢复：新钢股份（600295.SH）、*ST华菱（000932.SZ）。
  • 区域建材龙头：韶钢松山（000717.SZ）、三钢闽光（002110.SZ）。
  • 其他关注标的：南钢股份（600581.SH）、大冶特钢（000708.SZ）、凌钢股份（600117.SH）。

估值表（部分重点公司）

投资评级说明

• 行业评级：看好（Overweight），行业有望超越整体市场表现。
• 证券评级：买入（Buy）为相对强于市场20%以上；增持（Outperform）为相对强于市场5%~20%；中性（Neutral）为相对市场-5%~+5%；减持（Underperform）为相对弱于市场5%以下。

法律声明

本报告仅供申银万国证券研究所有限公司客户使用，不构成投资建议，亦不保证信息的准确性与完整性。投资者应结合自身情况独立决策，并承担相应风险。

联系方式

• 证券分析师：刘晓宁（liuxn@swsresearch.com）
• 研究支持：姚洋（yaoyang@swsresearch.com）、郦悦轩（liyx@swsresearch.com）
• 机构销售团队：
  • 上海：陈陶（chentao@swsresearch.com）
  • 北京：李丹（lidan@swsresearch.com）
  • 深圳：胡洁云（hujy@swsresearch.com）