20181224-申万宏源-钢铁行业周报_需求韧性超预期_库存再度下降创新低_11页_1mb

钢铁行业周报总结（2018/12/17—2018/12/21）

核心内容概述

本周钢铁行业表现出一定的复苏迹象，需求韧性超预期，库存持续下降，创出新低。同时，原材料价格走势分化，铁矿石价格上涨，焦炭价格下跌，吨钢毛利有所提升，但整体盈利仍处于较低水平。

主要观点

• 需求韧性超预期：本周五大品种总需求为1470.05万吨，同比和环比均出现增长，尤其是螺纹和线材需求明显回升，显示建筑行业仍保持活跃。
• 库存下降创新低：五大品种总库存为1959.31万吨，同比微降2.31万吨，环比下降40.13万吨，降幅较为均衡，约2%-4%。社会库存小幅下降，而钢厂库存降幅较大，表明市场去库存力度增强。
• 产量变化：产量同比继续大幅增长66.94万吨，环比微增4.20万吨，显示供给端保持稳定，但受北方限产影响，产量增长有所放缓。
• 价格走势：钢材产品加权价格微涨0.47%至4149元/吨，其中螺纹、高线价格分别上涨0.91%和0.79%。无缝管价格下跌4.40%，焊管微涨1.09%。铁矿石港口库存下降，而焦炭价格下跌，废钢价格微涨。
• 盈利情况：吨钢毛利上涨，螺纹钢、高线、热卷、中板利润分别上涨46、43、40、35元/吨，显示行业盈利有所改善，但Q4盈利仍为全年最低。
• 行业热点：2019年废钢市场预计从紧平衡转向平衡，价格将震荡下行，预计在1600-2300元/吨之间波动。电炉产能利用率下降，部分电炉厂已开始停产。

关键信息

市场数据概览

原材料价格变动

• 铁矿石：进口PB粉矿价格涨2.99%至552元/吨，唐山铁精粉涨1.72%至649元/吨。
• 焦炭：山西焦炭价格跌4.65%至2050元/吨，主焦煤价格稳定在1575元/吨。
• 废钢：价格上涨4.63%至2644元/吨，硅铁价格下跌2.94%至6600元/吨。

产能与库存结构

• 高炉产能利用率基本稳定，部分高炉因检修影响产量。
• 螺线机组有部分短期检修，预计年底前恢复生产。
• 沧州中冶事故影响较大，日均减产1.3万吨。
• 社会库存小幅下降，钢厂库存大幅下降。
• 废钢流通资源减少，贸易商提价意愿增强，但短期上涨乏力。

投资策略建议

• 短期关注：需求季节性走弱，但库存拐点已现，预计短期内钢材价格仍将维持稳定。
• 推荐标的：河钢股份、首钢股份、大冶特钢，因其PB估值处于底部，且采暖季限产影响减小。
• 风险提示：若销售和拿地下滑超预期，新开工可能大幅下滑，影响需求。

钢铁板块重点公司估值表

行业热点资讯

6.1 Mysteel：2019年废钢价格震荡向下

• 废钢价格：12月以来，废钢价格累计上涨180元/吨，重废一2700元/吨、重废二2650元/吨。
• 供需变化：废钢市场从紧平衡转向平衡，预计价格震荡下行，波动范围在1600-2300元/吨之间。
• 产能利用率：本周电炉产能利用率58.55%，部分电炉厂已开始停产。
• 成本对比：长流程生产成本约3600元/吨，短流程约3800元/吨。
• 政策影响：废钢加工准入政策逐步完善，预计名单将扩大至500家，提升加工能力和环保标准。

投资评级说明

• 证券投资评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。

  • 买入（Buy）：相对强于市场20%以上
  • 增持（Outperform）：相对强于市场5%～20%
  • 中性（Neutral）：相对市场-5%～+5%
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场5%以下

• 行业投资评级：

  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场基本持平
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用。
• 本报告基于公开信息撰写，不保证信息的准确性或完整性。
• 投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。
• 本报告不构成私人咨询建议，不构成对任何人的投资建议。
• 本报告版权归申万宏源证券研究所所有，未经许可不得复制、分发或用于其他用途。