20171013-申万宏源-钢铁行业2017三季报前瞻_三季度盈利再创新高_四季度需求存不确定性_4页_680kb

钢铁行业2017年四季度展望与投资建议

核心内容

2017年四季度，钢铁行业面临需求变化与价格波动的双重挑战。尽管三季度盈利再创新高，但四季度需求存在不确定性，需重点关注板材与长材的需求分化。

主要观点

• 三季度盈利强劲：板块净利润预计同比增长295%，五大钢材品种均价环比均有上涨，板材盈利水平大幅回升。
• 四季度需求存不确定性：受环保政策与季节性因素影响，长材需求（如螺纹钢、线材）可能下降，而板材需求相对稳定。
• 钢价走势预测：节后钢价或偏强震荡运行，但若需求不及预期，钢价可能回调。
• 供需格局：钢铁行业产能利用率缓慢提高，供需紧平衡局面将维持较长时间，钢企盈利中枢仍较高。

关键信息

一、三季度盈利情况

• 三季度单季五大钢材品种均价环比上涨：螺纹钢+10.70%、线材+13.38%、中厚板+15.73%、热卷+22.66%、冷轧+18.44%。
• 三季度单季平均吨钢毛利：长材（螺纹钢、线材）约801元和854元，板材（中厚板、热卷、冷轧）约517元、527元、528元。
• 26家上市公司前三季度净利润合计同比增长295%，其中部分公司如凌钢股份、山东钢铁、韶钢松山等增长显著。

二、四季度需求预测

• 制造业PMI超预期：9月官方制造业PMI为52.4%，创2012年5月以来新高，显示制造业回暖。
• 长材需求受压制：受环保限产与季节性因素影响，地产和基建需求或下降。
• 板材需求相对稳定：受环保和季节因素影响较小，价格走势相对较强。
• 采暖季与冬储需求：在限产条件下仍可满足，供需缺口导致钢价大幅上涨的可能性较小。

三、投资建议

• 短期关注需求变化：四季度重点在于需求，而非供给。
• 配置建议：
  • 板材为主：受益于制造业回暖，需求相对稳定。
  • 优质钢铁股：推荐估值较低的优质公司，如宝钢股份。
• 重点公司推荐：
  • 宝钢股份：汽车、家电板龙头，估值较低。
  • 马钢股份：长材和板材并驾齐驱，吨钢市值较低。
  • 新钢股份：有行业整合预期。
  • 南钢股份：有望转型。

四、重点公司估值

五、投资评级说明

• 证券投资评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡，表示行业相对于市场的表现。
• 申万宏源采用相对评级体系，建议投资者根据个人情况综合考虑。

结论

2017年四季度，钢铁行业盈利维持高位，但需求变化成为影响价格的关键因素。建议投资者关注板材需求稳定性，配置优质钢铁股，特别是估值较低、行业整合预期强及转型潜力大的公司。