20220925-德邦证券-建筑材料周观点_深化_保交楼_稳民生_地产链再现积极信号_20页

建筑材料行业周观点总结

核心内容

本周建筑材料（SW）指数环比下跌4.24%，同期沪深300指数下跌1.55%。水泥、玻璃、玻纤等细分板块出现不同程度的波动，但部分企业价格企稳或小幅回升，显示出行业底部逐步显现的迹象。地产政策持续宽松，地产链或触底企稳，消费建材板块具备抗风险能力，具备α特征。

主要观点

1. 水泥板块

• 市场表现：全国水泥价格小幅回升，涨幅0.7%，华东、华南地区需求带动价格推涨，而河北、辽宁、湖北、重庆等地价格回落。
• 区域分析：
  • 华北：京津冀价格推涨落实，后续或继续上涨；内蒙古部分企业价格上涨，榆林地区出货量提升。
  • 东北：东三省价格弱势，需求恢复尚需时间；大连地区需求恢复，价格稳定。
  • 华东：江苏、浙江、安徽等地水泥价格上调，出货率恢复至8-9成，需求强劲。
  • 中南：广东、湖南等地水泥价格推涨，湖北价格小幅回落。
  • 西南：四川、云南等地水泥价格下调，出货率恢复有限。
  • 西北：陕西、甘肃、新疆等地水泥价格弱势运行，出货率维持在5-8成。
• 行业观点：随着天气好转和错峰生产，需求将逐步恢复，华东地区水泥价格有望延续上涨；地产与基建链仍是稳经济的重要一环，建议关注龙头海螺水泥、华新水泥及弹性标的上峰水泥。
• 长期展望：“碳中和”政策推动供给侧改革，龙头企业的技术优势将有助于提升行业集中度。

2. 玻璃板块

• 市场表现：全国玻璃库存环比下降3.1%，浮法玻璃在产产能减少，冷修线增多，供给收缩。
• 区域分析：
  • 华北：沙河区域小板出货尚可，大板表现一般；京津唐区域价格走稳。
  • 华东：部分企业小幅提价，整体行情平稳。
  • 华中：部分价格零星上调，整体出货良好。
  • 华南：部分企业提价，整体行情偏稳。
  • 西南：四川市场出货提升，但库存压力大，价格偏弱。
  • 东北：多数厂价格小幅提涨，整体行情尚可。
  • 西北：市场交投一般，价格调整预期不大。
• 行业观点：冷修线增多推动供给收缩，行业或逐步触底；建议关注旗滨集团、信义玻璃、亚玛顿、安彩高科等成长性企业。
• 重点企业：安彩高科受益于光热储能电站增长及光伏玻璃产能扩张；亚玛顿引领超薄光伏玻璃发展。

3. 玻纤板块

• 市场表现：无碱粗纱价格继续回落，电子纱价格维持稳定。
• 行业分析：
  • 粗纱：价格回落，库存高位，中小企业几无盈利，价格下行空间有限。
  • 电子纱：供需基本平衡，价格维稳。
• 行业观点：短期需求低迷，但随着疫情缓解及政策刺激，未来有望迎来新一轮景气周期；建议关注低估值的玻纤龙头中国巨石、中材科技、长海股份。

关键信息

• 政策支持：多地政府继续深化“保交楼、稳民生”，地产政策持续宽松，地产链或逐步企稳。
• 需求变化：地产竣工需求韧性依旧，8月地产竣工跌幅收窄，预计后续需求集中释放。
• 成本压力：煤炭等原材料价格上涨，对水泥、玻璃、玻纤等板块造成成本压力。
• 投资建议：
  • 水泥：关注海螺水泥、华新水泥、上峰水泥。
  • 玻璃：关注旗滨集团、信义玻璃、亚玛顿、安彩高科。
  • 玻纤：关注中国巨石、中材科技、长海股份。
• 风险提示：
  • 固定资产投资低于预期；
  • 贸易冲突加剧导致出口企业销量受阻；
  • 环保督查边际放松，供给收缩力度低于预期；
  • 原材料价格大幅上涨带来成本压力。

行业动态

• 本周全国浮法玻璃生产线在产253条，较上周减少600吨。
• 无碱2400tex缠绕直接纱多数报价3900-4200元/吨，环比下跌2.91%。
• 电子纱主流成交价在7500-8000元/吨，电子布价格维持在3.6元/米。
• 2022年新增产能基本投产，2023年新增供给有限，行业供需匹配。

数据支持

• 图表：包含建筑材料指数走势、水泥价格与库存、玻璃产能与库存、玻纤价格等。
• 表格：列出主要建材标的股价表现及历史数据。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%~20%）、中性（相对市场-5%~+5%）、减持（相对弱于市场5%以下）。
• 行业投资评级：优于大市（预期回报高于基准10%以上）、中性（预期回报介于-10%与10%之间）、弱于大市（预期回报低于基准10%以下）。

分析师与研究助理简介

• 闫广：德邦证券建材首席分析师，具备丰富的行业研究经验。
• 杨东谕：德邦证券建材研究助理，主要负责消费建材板块。

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，不保证准确性或完整性。
• 报告内容可能因市场变化而调整，不构成任何法律责任。