20220925-广发期货-玻璃_四季度关注需求边际变化_纯碱_供需趋于宽松_长线逢高空_41页_4mb

纯碱与玻璃市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2022年三季度纯碱与玻璃市场的基本面和四季度策略，主要关注供需格局、价格走势、库存变化及市场预期。

主要观点

纯碱

• 基本面分析：

  • 三季度纯碱现货价格高位下调，低价碱报价2750元/吨，贸易商报价跟随盘面波动。
  • 纯碱厂家库存维持在低位，9月22日库存为44.64万吨，降幅3.38%。
  • 纯碱开工率在三季度因检修而下调，9月后逐步回升至83.05%。
  • 纯碱产能在四季度将增加约100万吨，同时下游需求持续缩量，供需格局趋于宽松。

• 市场策略：

  • 四季度策略：长线逢高空，短期需求有补库支撑。
  • 8月策略：偏空思路，因纯碱价格受光伏玻璃阶段性供应过剩影响，支撑不足。

• 光伏玻璃影响：

  • 光伏玻璃阶段性供应过剩，削弱了纯碱的强光伏预期。
  • 光伏玻璃产能持续增长，但点火进度不及预期，导致利润低迷。
  • 光伏玻璃库存持续累库，当前玻璃厂库约22.74天，预计四季度或面临冷修。

玻璃

• 基本面分析：

  • 玻璃供需格局依然过剩，三季度现货价格震荡下跌，7月底至8月初因贸易商和深加工补库小幅反弹，但补库结束后价格重回弱势。
  • 玻璃厂原料库存维持在25天附近，交割库库存小幅波动，整体库存集中于上游厂家。
  • 玻璃生产利润持续低迷，以煤制气为燃料的浮法玻璃利润为-123元/吨，以天然气为燃料的浮法玻璃利润为-179元/吨。

• 市场策略：

  • 四季度策略：逢低多，市场预期进一步好转，关注深加工订单情况。
  • 8月策略：偏空思路，需求未启动，价格或形成新一轮下探。

• 地产数据影响：

  • 地产投资、开工数据降幅继续扩大，销售数据环比转好但同比仍低迷。
  • 竣工数据表现较好，降幅大幅收窄，反映政策刺激下市场复苏迹象。
  • 地产前端数据依然低迷，全国房地产开发投资额同比下降13.8%，房屋新开工面积同比下降45.7%。

关键信息汇总

纯碱

• 现货价格：三季度碱厂报价高位下调，低价碱2750元/吨。
• 库存情况：厂家库存44.64万吨，降幅3.38%；玻璃厂原料库存维持在25天附近。
• 开工率：三季度开工率下调，9月后回升至83.05%。
• 产能变化：四季度纯碱产能将增加约100万吨，下游需求持续缩量。
• 出口情况：8月纯碱出口量16万吨，环比下降23.63%。
• 利润情况：联碱法理论利润1336元/吨，环比下降3.75%；氨碱法理论利润841元/吨，环比下降7.17%。

玻璃

• 现货价格：三季度玻璃现货价格震荡下跌，7月底至8月初小幅反弹后回落。
• 库存情况：玻璃厂库存维持在25天附近，交割库库存小幅波动。
• 开工率：三季度玻璃产能整体收缩，9月预计冷修6条产线。
• 地产数据：
  • 全国房地产开发投资额同比下降13.8%。
  • 房屋新开工面积同比下降45.7%。
  • 销售面积同比降幅27.9%，竣工面积同比下降2.5%。
• 利润情况：大部分产线亏损，浮法玻璃利润低迷，以天然气为燃料的利润为-179元/吨。

四季度展望

• 纯碱：

  • 供需格局趋于宽松，建议长线逢高空。
  • 若需求未跟进，价格或面临新一轮下探。
  • 长期来看，纯碱产能增加、需求减量，价格难言乐观。

• 玻璃：

  • 需求端未明显好转，短期内价格反弹难持续。
  • 关注深加工订单情况，若订单改善，价格或有持续性反弹。
  • 随着更多产线进入冷修，库存可能进一步累库，价格或继续承压。

总结

纯碱与玻璃市场在2022年三季度整体表现偏弱，纯碱因光伏玻璃阶段性供应过剩和下游需求缩量，价格承压；玻璃则因地产需求低迷和库存持续累库，维持震荡下跌趋势。四季度市场将面临供需格局进一步宽松的压力，纯碱建议长线逢高空，玻璃则需关注深加工订单和竣工数据的改善情况。投资者应谨慎操作，注意风险控制。