20210507-东方财富证券-新媒股份-300770.SZ-2020年报及2021年一季报点评_业绩稳步增长_用户规模_渗透率持续提升_4页

公司业绩总结

核心内容概述

公司2020年度及2021年第一季度的业绩表现稳健，营收与净利润均实现同比增长。公司作为全国领先的新媒体业务运营商及广东省唯一的IPTV集成播控分平台运营商，业务覆盖IPTV、互联网电视、有线电视等大屏渠道，并持续拓展内容生产端和收视端，形成新的增长点。公司通过强化内容建设和渠道分发，打造精品内容矩阵，提升平台价值，同时扩大用户规模，提高市场渗透率。

主要财务数据

2020年度业绩表现

• 营业收入：12.2亿元，同比增长22.6%
• 归母净利润：5.7亿元，同比增长45.3%
• 扣非净利润：5.3亿元，同比增长40.0%
• 毛利率：57.3%，同比上升2.63个百分点
• 净利率：47.1%，同比上升7.41个百分点
• 期间费用率：8.6%，同比下降5.6个百分点（去年同期为14.2%）

2021年第一季度业绩表现

• 营业收入：3.3亿元，同比增长10.9%
• 归母净利润：1.6亿元，同比增长12.6%
• 环比增长：归母净利润环比上升35.0%

财务预测（2021-2023年）

财务比率变化

主要业务发展

用户规模与市场渗透率

• 有效用户：1,840万户，同比增长5.68%
• 广东省固定宽带用户渗透率：47.3%
• 全渠道覆盖用户：2.3亿户

收入构成

• IPTV基础业务收入：7.01亿元，同比增长12.98%
• 互联网视听业务收入：4.52亿元，同比增长49.31%
• 互联网电视业务收入：1.58亿元，同比增长22.16%

内容建设

• 公司持续完善内容资源结构，拓展版权合作
• 成立媒资中心，通过自制、投资、分发等方式打造精品内容矩阵
• 与腾讯音乐、虎牙电竞等开展深度合作，拓展影视、音乐、电竞等业务

关键信息与亮点

• 公司在2020年实现了业绩符合预期，且盈利水平整体提升
• 通过精细化运营和精准化内容投放，提升平台价值
• 2021年第一季度业绩环比显著增长，显示出业务复苏趋势
• 公司具备较强的成长能力，未来三年营收与净利润持续增长
• 财务结构稳健，资产负债率持续下降，期间费用率显著优化

风险提示

• 政策及监管风险：新媒体行业受政策影响较大
• 业务收入来源集中风险：主要依赖IPTV等大屏业务
• 业务拓展不及预期：未来增长依赖内容和渠道拓展
• 知识产权纠纷风险：内容版权合作可能引发法律纠纷
• 商誉减值风险：投资合作可能导致商誉减值

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 依据：公司业绩稳步增长，盈利水平提升，内容与渠道优势显著，未来增长潜力大
• PE与PB：2021年对应PE为16倍，PB为3.58倍，估值逐步下降，体现市场对其未来增长的信心

公司定位

公司是全国领先的新媒体业务运营商，专注于IPTV、互联网电视、有线电视等大屏渠道，具备内容与渠道双优势，业务覆盖广泛，市场占有率较高。通过持续优化内容资源和拓展业务模式，公司有望在未来三年实现持续增长。