20210507-东兴证券-金山办公-688111.SH-业绩超预期_云协作业务持续渗透_5页_852kb

金山办公（688111）总结

核心内容

金山办公（688111）作为国内领先的办公软件和服务提供商，2021年第一季度业绩表现超预期，营业收入和归母净利润均实现大幅增长。公司持续推动“云和协作”生态战略，巩固其在办公软件领域的龙头地位，并在信创产业和云化办公趋势中占据有利位置。

主要观点

• 业绩超预期：2021Q1公司实现营业收入7.73亿元，同比增长107.74%；归母净利润3.07亿元，同比增长178.65%。业绩增长验证了公司的发展逻辑。
• 现金流健康：公司经营活动现金流净额为2.28亿元，同比增长72.93%，显示出良好的经营能力和资金管理能力。
• 费用率下降：销售、管理、研发费用率分别下降2.33%、5.67%、4.98%，表明公司成本控制能力增强。
• 用户增长强劲：2021Q1主要产品月度活跃用户（MAU）达4.94亿，同比增长10.51%。其中PC版和移动版MAU分别增长15.48%和8.49%，显示用户基础持续扩大。
• 云化战略推进：公司积极布局云协作业务，提升用户在云办公场景的粘性，扩大在公有云市场的覆盖率，推动办公服务订阅业务增长。
• 信创红利期到来：2020年信创项目逐步落地，2021年进入收获期，未来3年是信创窗口期，公司有望充分受益。

关键信息

财务预测

投资评级

• 公司评级：强烈推荐
• 行业评级：看好

风险提示

• 信创落地不及预期
• 云化渗透不及预期
• 业务拓展不及预期

战略与市场前景

公司凭借多年的技术积累和产品创新，在办公软件领域占据主导地位。随着信创产业的推进和云化办公的普及，公司有望持续受益，提升市场占有率。同时，公司通过“云和协作”生态战略，增强用户粘性，拓展新的增长点。

财务指标分析

总结

金山办公凭借强劲的业绩增长、健康的现金流、高效的费用控制以及在云化办公和信创产业中的战略布局，展现出良好的发展前景。公司持续推动“云和协作”生态战略，有望在未来三年内实现业绩的持续增长，成为云办公领域的领先者。当前估值合理，投资价值突出，建议投资者关注。