20220805-天风证券-货币基金专题_二季度货基情况如何__9页_1mb

二季度货基情况总结

核心内容概述

2022年第二季度，货币基金市场保持增长态势，但收益率持续下行。市场流动性宽松、机构配置需求上升以及居民储蓄意愿增强是推动货基规模增长的主要因素。然而，利率下行也对货基整体收益率造成压力。与此同时，货基继续加杠杆、加久期，以应对收益率走低的市场环境。

主要观点与关键信息

货基市场规模与占比

• 规模增长：二季度末，货币基金总份额接近10.6万亿份，环比增长5639亿份。
• 占比提升：货币基金占全部基金总规模的44.05%，连续两个季度回升，环比提升0.34个百分点。
• 与债基对比：二季度债基规模环比增长6203亿份，货基增长5639亿份，均高于股基（+385亿份）和混基（-1483亿份）。

货基收益率表现

• 收益率下行：二季度货基总体收益率继续下行，6月末全市场收益率算术均值约1.7%，中位值约1.8%。
• 平台表现：余额宝和微信理财通的7日年化收益率分别为1.60%和1.85%，均呈下降趋势。
• 资产配置影响：货基收益率差异主要源于资产配置和择时交易策略，不同货基的收益率与市场利率走势基本一致。

货基杠杆与久期变化

• 杠杆率上升：二季度货基整体杠杆率（所有基金资产总值合计/资产净值合计）达到107.9%，再创新高。
• 久期拉长：货基投资组合平均剩余期限由一季度的74天上升至78天，中位数由80天上升至84天。
• 资产结构变化：剩余存续期在30天以下和120天以上的资产占比分别上升2.9和4.9个百分点。
• 杠杆与收益关系：货基加杠杆和加久期的主要目的是增厚收益，但这也可能带来更高的风险。

货基与CD指数基金的关系

• CD指数基金崛起：二季度有23只CD指数基金新成立，市场总规模已达约2000亿元，较一季度增长约1700亿元。
• 收益率对比：CD指数基金年化收益率约3%，高于货基，但波动性也更大。
• 成本优势：CD指数基金的管理费率、托管费率和销售服务费率均低于货基，具有一定的成本优势。
• 流动性较好：CD指数基金每个开放日均可申购赎回，最低持有期为7天，相比固定期限理财产品更具灵活性。

市场动态与趋势

券商保证金产品转型货基

• 转型提速：继2021年末部分券商保证金产品转型货基后，二季度此类转型进一步加快。
• 代表产品：如中信证券现金增值、华泰紫金货币增利等，这些产品为货基市场注入新活力。

监管与市场展望

• 监管影响：CD指数基金的规模增长可能受到监管态度变化的影响，不排除未来增长放缓的可能。
• 市场展望：尽管货基收益率走低，但其规模增长仍受益于流动性宽松、机构配置需求和居民储蓄意愿提升。

风险提示

• 监管政策不确定性：可能对CD指数基金的发展产生影响。
• 货币政策不确定性：利率下行可能持续对货基收益率形成压力。
• 市场变化不确定性：权益市场波动可能影响投资者对货基的偏好。

总结

二季度货币基金市场在流动性宽松和居民储蓄意愿提升的推动下保持增长，但收益率持续下行。货基通过加杠杆和拉长久期来增厚收益，同时，CD指数基金的快速崛起为市场提供了新的选择。尽管CD指数基金具有更高的收益率，但其波动性也相对较大。未来货基的发展仍需关注监管政策和市场利率的变化，同时CD指数基金的规模增长也可能面临调整。