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广汇能源（600256.SH）公司战略稳步推进，产能释放或迎业绩拐点

核心内容

广汇能源（600256.SH）在2025年及2026年第一季度面临业绩承压，但公司战略持续推进，多项积极因素有望推动业绩修复。2025年公司实现营业收入304.40亿元，同比下滑16.47%；归母净利润13.45亿元，同比下滑54.46%。2026年Q1营业收入68.59亿元，同比下滑22.95%；归母净利润2.36亿元，同比下滑65.90%。公司预计2026-2028年归母净利润分别为25.25亿元、31.82亿元、45.47亿元，同比分别增长87.7%、26.0%、42.9%。当前PE为17.1倍，对应2026年预测，估值具备吸引力，维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩探底结束，关注下半年修复拐点
  公司业绩在2025年和2026年Q1承压，但随着马朗煤矿投产、淖柳公路通车、LNG库存集中销售等积极因素的落地，预计下半年将出现业绩修复拐点。

• 煤炭战略实质推进
  2025年煤炭产量4,890.66万吨，同比增长22.78%；销量5,300.14万吨，同比增长12.21%。2026年Q1煤炭产量993.74万吨，销量1,290.08万吨，虽环比有所下降，但整体仍保持增长趋势。

• 天然气板块表现改善
  2026年Q1LNG产量1.85亿方，同比增长11.44%；总销量6.69亿方，同比下降22.64%。二季度10万吨LNG库存集中销售有望扭转外购气亏损，改善业绩表现。

• 煤化工板块稳步发展
  2025年煤化工全产品产量228.84万吨，同比增长1.05%。其中，乙二醇产量17.95万吨，同比增长15.31%；副产品产量38.77万吨，同比增长1.27%。二氧化碳产量5.12万吨，同比下降35.55%。

• 项目建设稳步推进
  马朗煤矿2025年2月已取得相关批复，正推进矿建验收；启东LNG接收站2#泊位项目可研报告已完成；1500万吨/年煤炭分质分级利用示范项目基础设计完成95%。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

风险提示

• 经济增长不及预期
• 能源价格大幅下跌
• 新增产能进度落后

结论

广汇能源当前面临业绩压力，但随着核心项目逐步投产和销售模式转型，长期成长空间有望打开。公司战略推进显著，未来业绩修复可期，维持“买入”评级。