20240606-浙商证券-广汇能源-600256.SH-广汇能源点评报告_马朗产能核增通过加速产能释放_疆煤税率提高利润影响有限_3页_389kb

广汇能源（600256）公司点评：马朗煤矿产能提升与税务调整

投资要点:

1. 事件概述：根据“十四五”煤炭规划，广汇能源所属的马朗一号煤矿产能由500万吨/年增至1000万吨/年，配合疆煤税率上调及运费下调，影响公司利润。
2. 产能提升：国家支持疆煤先进产能释放，加速马朗项目核准及建设，预计将增强煤炭保供能力，推升公司业绩。
3. 税务影响：原矿税从6%升至9%，选矿税从5%升至8%，增加收入约206亿元（2023年），但归母净利润影响仅约4%。运费下降（约60元/吨，超税增幅度），整体利润未受显著冲击。
4. 投资建议：维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润为60.69亿、70.81亿、82.32亿元，增长迅速。
5. 风险提示：项目投产不及预期、煤炭需求淡季等。

关键数据：

• 产能：马朗煤矿产能从500万吨/年增至1000万吨/年。
• 煤炭价格：哈密Q6000坑口价380元/吨，折Q5000不含税价266元/吨。
• 财务预测：
  • 2023年归母净利润517亿元；
  • 2024年预计607亿元，增长17%；
  • 2026年预计824亿元，对应P/E降至60倍。

结论：政策支持及产能扩张推动公司煤炭业务增长，税率调整中运费下降抵消了部分税务上升影响，公司盈利前景良好，维持“买入”推荐。