20240416-天风证券-周大福-01929.HK-季度内零售值同比+12.4_整体店效稳步提升_2页_201kb

周大福（01929）2024年Q4经营数据分析总结

核心内容概览

周大福集团于2024年4月16日发布了截至2024年3月31日止三个月的主要经营数据。整体表现显示集团零售值同比增长12.4%，显示出良好的市场韧性。尽管中国内地同店销售出现小幅下滑，但中国香港及澳门市场表现积极，推动了整体业绩的提升。此外，集团通过优化门店结构和产品组合，进一步增强了销售表现和盈利能力。

主要观点

销售增长与同店表现

• 整体销售额：FY24Q4集团销售额同比增长12.4%。
• 中国内地：零售值同比增长12.4%，但同店销售同比下降2.7%，主要由于节日需求带来的高基数效应。
• 中国香港及澳门：零售值同比增长12.8%，其中中国香港同店销售增长4.5%，受益于入境旅游的持续恢复；中国澳门同店销售则下降7.1%。

加盟店表现

• 中国内地加盟店零售值同比增长18.3%，贡献率提升至70.4%，显示出加盟模式的有效性及市场拓展的成果。
• 过去12个月新增的门店为集团带来了显著的零售值增长。

各品类表现

• 黄金品类：

  • 中国内地同店销售同比增长3.4%，平均售价提升至5700港元。
  • 中国港澳地区同店销售同比增长16.6%，平均售价上升至7500港元。
  • 增长主要归因于龙年主题黄金产品的市场需求。

• 镶嵌品类：

  • 中国内地同店销售同比下降19.5%，平均售价8200港元。
  • 中国港澳地区同店销售同比下降27.2%，平均售价15800港元。
  • 镶嵌类首饰作为非必需消费品，受经济环境影响较大。

开店情况

• 中国内地零售点总数达7403家，季内净关闭89家，全年净开设143家。
• 中国香港、中国澳门及其他市场零售店总数达145家，季内净开设1家，全年净开设10家。
• 截至2024年3月31日，集团共计7782个零售点，较2023年3月31日净增加136家。

投资建议

• 公司计划通过重塑品牌形象、增强吸引力、优化产品组合及提高运营效率来提升销售韧性。
• 预计FY24-26归母净利润分别为77/88/100亿港元，对应PE分别为13/11/10x。
• 维持“买入”评级，表明公司未来增长潜力被看好。

风险提示

• 拓店不及预期
• 新店销售表现未达预期
• 金价波动可能影响黄金品类销售

基本数据

股价走势

• 股价走势图显示了公司股价的波动情况，具体数据来源为聚源数据。

分析师信息

• 何富丽：分析师，SAC执业证书编号S1110521120003，邮箱：hefuli@tfzq.com
• 孙海洋：分析师，SAC执业证书编号S1110518070004，邮箱：sunhaiyang@tfzq.com
• 朱琳：联系人，邮箱：zhulinb@tfzq.com

投资评级体系

版权声明

• 本报告由天风证券股份有限公司发布，所有材料版权均属天风证券及其附属机构。
• 未经书面授权，不得以任何方式修改、发送或复制本报告。
• 报告中的信息、意见等仅供客户参考，不构成投资建议。

特别声明

• 天风证券可能持有或交易报告中提及的公司证券，并可能提供相关金融服务。
• 投资者应独立评估报告内容，并考虑自身投资目标、财务状况及需求。