20210711-国信期货-沥青和燃料油周报_油价高位调整_高低硫多单持有_37页_2mb

油价高位调整 高低硫多单持有

核心内容

本报告为国信期货发布的沥青和燃料油周报，分析了近期市场走势及未来操作建议。主要围绕沥青和燃料油期货合约的行情回顾、基本面分析以及后市展望展开，重点探讨了油价波动对相关产品的影响，同时关注了供需变化、库存情况、裂解价差等关键指标。

主要观点

1. 沥青市场

• 期货走势：沥青期货合约跟随油价冲高回落，整体表现偏弱。
• 现货价格：华东和华南现货价格持稳在3520和3440元/吨，山东现货价格下降15元至3335元/吨。
• 供应端：炼厂装置开工率下降，全国开工率由43.6%降至39.1%，华东和山东分别下降7%和5.9%。7月计划排产量为289万吨，环比和同比均出现下滑。
• 库存情况：沥青炼厂库存和社会库存小幅回升，涨幅分别为2.2%和1.9%。
• 成本端：原油价格处于2018年10月以来的高位，叠加稀释沥青进口限制政策，成本支撑较强。
• 需求端：2021年基建投资弱于2020年，道路施工需求以存量维护为主。
• 操作建议：BU2109合约建议多单轻仓介入，重点关注OPEC+下一轮峰会的召开时间。

2. 燃料油市场

• 期货走势：高低硫燃料油合约均经历高位调整，高硫主力2109合约下跌5.07%，低硫主力2110合约下跌3.4%。
• 油价影响：当前燃油期价主要受油价驱动，尽管油价大幅下跌，但OPEC+暂不增产的决定导致供需缺口扩大，花旗预计缺口达300万桶/日。
• 机构持仓：CFTC数据显示，机构投资者在原油合约上的多头仓位仍低于以往高点。
• 操作建议：基于航运业高景气度及原油基本面强势，建议继续持有高硫和低硫燃料油多单，回调时可适当加仓。

关键信息

沥青相关数据

• 区域开工率：长三角和山东沥青装置开工率分别下降，全国开工率下滑。
• 库存变化：全国、山东、华东和华南沥青炼厂及社会库存均出现小幅回升。
• 成本支撑：原油价格高位运行，稀释沥青进口限制政策强化成本支撑。
• 裂解价差：09-马瑞裂解价差与炼厂沥青利润数据反映市场供需关系。

燃料油相关数据

• 期货价格：高低硫燃料油期货价格均出现回调。
• 库存情况：全球主要区域燃料油库存数据包括西北欧、美国、富查伊拉和新加坡。
• 航运运费：全球主要航运运费指数及线路运费数据反映航运市场活跃度。
• 仓单情况：上海及新加坡燃料油仓单数据用于评估市场供需状况。

后市展望

• 沥青：短期走势受油价影响较大，建议关注OPEC+会议时间，把握多单机会。
• 燃料油：短期内油价仍可能偏强，建议继续持有高低硫多单，利用回调机会加仓。

总结

本报告全面分析了沥青和燃料油的市场走势，结合供需变化、库存情况、成本支撑及国际油价波动，提出了相应的操作建议。整体来看，市场在油价高位调整的背景下呈现震荡格局，但沥青和燃料油基本面仍具支撑，多单配置策略仍具参考价值。投资者应密切关注OPEC+会议及市场供需变化，灵活调整仓位。