20220515-华泰期货-燃料油周报_油价高位运行_俄罗斯燃油出口回升_9页_1mb

油价高位运行，俄罗斯燃油出口回升总结

核心内容

当前全球原油市场维持高位震荡格局，主要支撑因素来自对俄罗斯供应下滑的担忧。尽管欧盟对俄石油贸易的直接制裁尚未达成一致，但其表态表明仍不排除实施制裁的可能。同时，此前一些间接制裁措施已逐步落地，加剧了市场紧张情绪。然而，我国疫情逐步好转，石油消费有望边际修复，对油价形成一定支撑。总体来看，油价短期或维持高波动状态，对下游能化品市场扰动持续。

主要观点

原油市场

• 原油价格高位震荡，主要受俄罗斯供应担忧及欧洲制裁预期支撑。
• 宏观与政治不确定性较大，油价波动风险较高。
• 我国疫情缓解可能带动石油消费修复，对油价形成支撑。

高硫燃料油

• 俄罗斯高硫燃料油出口有所回升，虽未恢复至战前水平，但超预期增长。
• 高硫油裂解价差与现货贴水回落，但季节性需求增长仍支撑其基本面。
• 高硫油基本面转弱趋势不明显，裂差回调后仍有上行空间。

低硫燃料油

• 俄罗斯高硫油出口对低硫油影响不明显，但海外汽柴油强势提振低硫油需求。
• 新加坡、韩国等地区低硫油需求增加，导致国内低硫油资源偏紧。
• 国内第二批低硫油出口配额已下放，预计缓解供应紧张局面。

关键信息

供应端

• 俄罗斯燃料油出口回升，但尚未恢复至战前水平。
• 沙特、巴西、墨西哥、印度、韩国等国燃料油产量与出口量均有所波动。
• 炼厂开工负荷回升，对低硫油供应形成支撑。

需求端

• 夏季发电需求增加，中东、南亚地区燃料油消费上升。
• 船供油需求持续，新加坡与韩国船燃消费数据表现强劲。
• 海外汽柴油价格强势，促使炼厂将低硫油用于调和生产，减少低硫油供应。

市场动态

• 高硫燃料油裂差回调后经济性增强，基本面偏强。
• 低硫燃料油因海外汽柴油需求强劲，出现供应偏紧。
• 低硫油进口与出口数据波动，反映市场供需变化。

投资策略

• 策略建议：中性偏多，逢低多LU主力合约。
• 风险提示：原油价格大幅回调、炼厂开工超预期、FU/LU仓单注册量增加、航运与发电需求不及预期、俄罗斯燃油供应显著恢复。

数据图表

价差与裂差

• SHFE FU内外盘价差（图1）
• SHFE FU进口套利窗口（图2）
• INELU内外盘价差（图3）
• INELU进口套利窗口（图4）
• 高硫燃料油东西套利窗口（图5）
• 低硫燃料油东西套利窗口（图6）

远期曲线

• 新加坡180cst掉期远期曲线（图7）
• 新加坡380cst掉期远期曲线（图8）
• 新加坡Marine 0.5%远期曲线（图9）
• 新加坡粘度价差远期曲线（图10）
• 新加坡380cst东西价差远期曲线（图11）
• 新加坡380cst对Brent裂差（图12）

供需数据

• 俄罗斯燃料油产量（图13）
• 沙特燃料油产量（图14）
• 巴西燃料油产量（图15）
• 墨西哥燃料油产量（图16）
• 印度燃料油产量（图17）
• 韩国BunkerC产量（图18）

消费数据

• 新加坡船供油总量（图19）
• 新加坡高硫燃料油船供油量（图20）
• 新加坡低硫燃料油船供油量（图21）
• 新加坡低硫MGO船供油量（图22）
• 韩国船燃总需求（图23）
• 韩国BunkerC消费量（图24）

贸易数据

• 新加坡燃料油进口量（图25）
• 新加坡燃料油出口量（图26）
• 中国燃料油进口量（图27）
• 中国燃料油出口量（图28）
• 俄罗斯燃料油出口量（图29）
• 巴基斯坦高硫燃料油进口量（图30）
• 墨西哥燃料油进口量（图31）
• 墨西哥燃料油出口量（图32）
• 印度燃料油进口量（图33）
• 印度燃料油出口量（图34）
• 韩国BunkerC进口量（图35）
• 韩国BunkerC出口量（图36）

库存数据

• ARA燃料油库存（图37）
• 新加坡渣油库存（图38）
• 富查伊拉重馏分及渣油库存（图39）
• 美国燃料油库存（图40）

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