20211026-国信证券-道通科技-688208.SH-2021年三季报点评_三季度收入增速放缓_全年收入高增长依然有信心_5页_649kb

道通科技(688208) 2021年三季报点评总结

核心内容

道通科技（688208）在2021年三季度实现收入5.89亿元，同比增长23.22%，环比下降0.51%；归母净利润为1.11亿元，同比下降30.63%，环比下降8.26%。尽管三季度收入增速有所放缓，但公司对全年收入高增长仍保持信心。前三季度整体收入同比增长52.29%，其中北美和欧洲市场分别增长64.12%和64.10%，中国境内和其它地区分别增长37.95%和34.99%。

主要观点

• 收入增长驱动因素：公司三代诊断系列产品、ADAS产品、TPMS产品及软件云服务持续放量，市场反馈良好。
• 新产品发布：公司于九月底正式发布新能源数字一体化解决方案及新能源诊断系列新品，支持主流新能源车型维修流程，提升维修效率60%。
• 市场覆盖：新产品可覆盖90%主流新能源车型，支持超过40种电池专检，具备快速电池充放检技术。
• 财务表现：公司三季度存货增加至8.24亿元，同比增长117%；合同负债增加至2.13亿元，同比增长50%，为四季度销售旺季提供信心。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为4.85亿元、8.36亿元、13.28亿元，增速分别为12%、72%、59%；摊薄EPS分别为1.08元、1.86元、2.95元。
• 估值指标：市盈率（PE）预计从2021年的61.88下降至2023年的22.59；市净率（PB）预计从2021年的10.03下降至2023年的7.83；EV/EBITDA预计从2021年的64.00下降至2023年的22.65。

关键信息

财务数据概览

营收与利润趋势

• 2021年三季度收入同比增长23.22%，但环比略有下降。
• 前三季度收入同比增长52.29%，主要得益于北美、欧洲、中国境内及其他地区收入的全面增长。
• 归母净利润在2021年三季度同比下降30.63%，但全年仍有望实现高增长。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 理由：公司新产品线（新能源产品）即将量产，开启第二增长曲线，未来盈利增长潜力较大。

风险提示

• 疫情二次反弹可能对业务造成影响。
• 新能源产品开发进度不及预期。

附表：财务预测与估值

估值分析

• PE：从2020年的69.31下降至2023年的22.59。
• PB：从2020年的11.85下降至2023年的7.83。
• EV/EBITDA：从2020年的43.77上升至2021年的64.00，再下降至2023年的22.65。

投资评级定义

独立性声明

分析师承诺报告所采用数据均来自合规渠道，分析逻辑基于职业理解，力求客观公正，结论不受任何第三方影响。

证券分析师信息

• 熊莉
  电话：
  E-MAIL: xiongli1@guosen.com.cn
  投资咨询执业资格证书编码：S0980519030002

• 库宏垚
  电话：021-60875168
  E-MAIL: kuhongyao@guosen.com.cn
  投资咨询执业资格证书编码：S0980520010001

结论

道通科技在2021年三季度收入增速放缓，但全年收入增长仍保持信心。公司新产品线的发布为未来增长提供了新动力，预计在2021年第四季度将进入量产阶段。尽管短期业绩承压，但公司未来盈利增长潜力较大，维持“买入”评级。