20220427-国元证券-道通科技-688208.SH-2021年年度报告点评_营收保持快速增长_新能源业务取得突破_4页_1mb

道通科技(688208.SH)2021年年度报告总结

核心内容概览

道通科技在2021年实现了营业收入和净利润的双增长，同时在新能源业务领域取得了显著突破。公司全年营收达到22.54亿元，同比增长42.84%；归母净利润为4.39亿元，同比增长1.31%。剔除不可控因素后，归母净利润实际增长达54.19%，毛利率也有所提升。

主要观点

营收与利润增长

• 营业收入：2021年实现22.54亿元，同比增长42.84%。
• 归母净利润：实现4.39亿元，同比增长1.31%。剔除人民币升值、国际运费及现货价格上涨等影响后，归母净利润同比增长54.19%。
• 毛利率：同比提升0.92个百分点，显示公司盈利能力增强。

产品线表现

• 汽车综合诊断产品：收入11.97亿元，同比增长28.64%。
• TPMS产品：收入4.17亿元，同比增长51.30%。
• 软件升级服务：收入3.01亿元，同比增长44.42%。
• ADAS产品：收入2.29亿元，同比增长105.46%。
• 其他产品：收入0.80亿元，同比增长123.68%，主要得益于新上市的电池检测产品销售突破。

研发投入与战略布局

• 研发投入：2021年销售、管理、研发费用分别为2.38亿元、2.42亿元、4.83亿元，研发费用率高达21.43%。
• 研发人员：截至2021年底，研发人员达1122人，占公司总人数的67.23%（不含生产人员）。
• 专利与著作权：累计申请境内外专利和软件著作权1805件，获得1192件。
• 新能源布局：引进新能源技术及销售人才，欧洲新能源销售人员增至88人，新能源事业部研发人员达180人。推出Ultra EV系列新能源工具链产品及Maxi charger系列交流桩产品，获得多国订单。

关键信息

盈利预测与投资建议

• 未来三年预测：2022-2024年营业收入分别为31.59亿元、42.79亿元、56.85亿元；归母净利润分别为5.42亿元、7.43亿元、9.97亿元。
• EPS预测：2022-2024年分别为1.20元、1.65元、2.21元/股。
• PE预测：2022年目标PE为50倍，对应目标价60.00元，维持“买入”评级。

风险提示

• 新冠肺炎疫情反复
• 中美贸易摩擦升级
• 知识产权纠纷
• 国内市场拓展进度低于预期
• 新能源战略推进不及预期
• 汽车后市场竞争加剧

股价与市场数据

• 当前价/目标价：27.87元/60.00元
• 目标期限：6个月
• 52周最高/最低价：93.17元/27.87元
• A股流通股：273.85百万股
• A股总股本：450.95百万股
• 流通市值：7632.24百万元
• 总市值：12567.88百万元

财务数据与比率

营收与利润

• 2020-2021年营收：1577.78亿元 → 2253.71亿元
• 2020-2021年归母净利润：433.06亿元 → 438.74亿元
• 2022-2024年预测营收：3159.42亿元 → 4279.13亿元 → 5685.29亿元
• 2022-2024年预测归母净利润：542.25亿元 → 742.66亿元 → 996.93亿元

毛利率与净利率

• 毛利率：2021年为57.65%，预计未来三年逐步提升至59.06%。
• 净利率：2021年为19.47%，预计未来三年提升至17.54%。

ROE与ROIC

• ROE：2021年为15.35%，预计未来三年逐步提升至19.41%。
• ROIC：2021年为22.26%，预计未来三年提升至31.33%。

资产负债率与流动比率

• 资产负债率：2021年为31.95%，预计未来三年逐步下降至20.23%。
• 流动比率：2021年为2.18，预计未来三年提升至4.21。
• 速动比率：2021年为1.39，预计未来三年提升至2.93。

每股指标

• 每股收益（最新摊薄）：2021年为0.97元，预计未来三年提升至2.21元/股。
• 每股经营现金流：2021年为-0.32元，预计未来三年逐步提升至1.68元/股。
• 每股净资产：2021年为6.34元，预计未来三年提升至11.39元。

估值比率

• P/E：2021年为28.65倍，预计未来三年逐步下降至12.61倍。
• P/B：2021年为4.40倍，预计未来三年逐步下降至2.45倍。
• EV/EBITDA：2021年为22.56倍，预计未来三年逐步下降至10.12倍。

总结

道通科技在2021年实现了营业收入和净利润的快速增长，特别是在新能源业务领域取得了突破性进展。公司通过加大研发投入和战略布局，加速汽车后市场新业务的孵化。未来三年，公司预计将持续增长，盈利能力和估值水平有望进一步提升。尽管存在一定的市场和政策风险，但公司仍维持“买入”评级，目标价为60.00元。