20210420-华创证券-道通科技-688208.SH-2021年一季报点评_21Q1业绩超预期_高景气度加速_5页_765kb

道通科技（688208）2021年一季报点评总结

核心内容概述

道通科技于2021年第一季度实现业绩超预期增长，收入与利润均大幅上升。公司通过北美、欧洲及新兴市场和电商渠道的扩张，推动了收入的快速增长。尽管面临人民币升值带来的汇兑压力，但公司仍表现出强劲的业务增长能力。

主要观点

• 业绩表现超预期：2021年第一季度公司实现营业收入4.54亿元，同比增长62.07%；归母净利润1.10亿元，同比增长78.51%。这是公司上市以来最高的单季度收入增速。
• 收入增长来源：主要来自北美市场（增长6400万元）、欧洲市场（增长3000万元）、中国市场（增长1300万元）以及新兴市场和电商渠道（增长6400万元），其中北美、新兴和电商渠道是主要增长动力。
• 汇率影响：公司收入增长在人民币升值背景下表现优异，实际业务增长优于表观数据，说明其抗压能力和议价能力较强。
• 毛利率稳定：尽管行业面临“缺芯”压力，公司毛利率仍保持稳定，未受明显影响，显示其高毛利产品占比上升及成本转移能力。
• 研发投入加大：研发费用率从15.62%提升至22.20%，显示出公司对技术发展的重视，虽然短期利润有所承压，但为长期竞争力奠定基础。
• 盈利预测上调：基于行业高景气度和Q1表现，公司盈利预测被小幅上调，预计2021-2023年收入增速分别为37.5%、33.7%、33.7%，归母净利润增速分别为40.3%、31.8%、31.4%。
• 估值与投资评级：公司维持“强推”评级，目标价区间为90-100元，以2021年4月19日收盘价计算，市盈率分别为56、43、33倍，显示市场对其未来增长的信心。

关键信息

财务指标概览

财务预测

风险提示

• 海外市场风险
• 激烈市场竞争风险
• 新能源车浪潮带来的行业格局变化

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数（沪深300）20%以上
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%

分析师信息

• 组长、首席分析师：王文龙
  香港城市大学金融与精算数学硕士，6年计算机研究经验，曾任职于广发证券、太平洋证券。

• 高级分析师：孟灿
  中南财经政法大学投资学硕士，3年以上一级市场TMT投资和近3年二级市场计算机行业研究经验。

• 高级分析师：张璋
  爱荷华州立大学硕士，2年芯片设计工作经验，5年计算机行业研究经验。

公司基本数据

总结

道通科技在2021年第一季度展现出强劲的增长势头，收入和利润均实现显著提升，特别是在北美、欧洲及新兴市场和电商渠道的推动下。公司毛利率保持稳定，显示其在“缺芯”背景下仍具备较强的议价能力和成本控制能力。尽管面临汇率压力，但实际业务增长优于表观数据，进一步巩固了市场对其增长潜力的信心。同时，公司加大研发投入，为长期发展奠定基础。分析师维持“强推”评级，并给出目标价区间90-100元。