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道通科技公司点评总结

核心内容概述

道通科技（688208.SH）作为汽车智能诊断领域的龙头企业，在2021年三季度展现出稳健的业务表现和充足的增长动能。尽管全球汽车行业面临一定压力，但公司凭借ADAS、云服务、TPMS等产品的快速成长，实现了显著的营收增长。分析师邓睿祺对道通科技给予“推荐”评级，并给出合理的股价区间为103.20-120.40元。

主要观点

1. 三季度业务表现

• 营收增长：2021年前三季度公司实现营业收入16.35亿元，同比增长52.29%；归属净利润3.42亿元，同比增长7.27%。
• 地区增长态势：
  • 欧美地区：前三季度营收增速达64%，第三季度增速因高基数有所回落，但绝对值显示该地区营收规模进入新阶段。
  • 北美地区：营收从平均每季度1.2-1.5亿元提升至2.0-2.5亿元，仍保持增长趋势。
  • 欧洲地区：营收从0.3-0.4亿元提升至0.7-0.8亿元。
  • 中国及其他地区：营收同比增长约36%，呈现追赶态势。

2. 增长动能充足

• 库存商品增长：公司三季度末存货达8.24亿元，同比增长117%，表明在手订单充足。
• 新产品发布：九月发布新能源数字一体化解决方案及新能源诊断系列新品，预计第四季度逐步量产，为未来业务增长提供新动能。

3. 盈利能力承压

• 净利润增速低于营收增速：主要由于上游芯片价格上涨、国际运输费用增加、股权激励费用及汇率波动等因素影响。
• 成本与费用占比上升：前三季度成本及销售费用之和与营收的比值为52.80%，同比上升4.90个百分点。
• 短期影响有限：上述因素对长期盈利能力影响有限，公司盈利有望逐步恢复。

4. 盈利预测与估值

• 预计归母净利润：2021年5.01亿元，2022年7.76亿元，2023年11.44亿元。
• EPS预测：2021年1.11元，2022年1.72元，2023年2.54元。
• 合理PE估值区间：2022年60-70倍PE，对应价格区间为103.20-120.40元。
• 维持“推荐”评级：基于赛道高景气度及产业可比公司估值，公司具备长期投资价值。

关键信息

• 当前价格：68.81元
• 52周价格区间：55.55-97.40元
• 总市值：30,964.50百万元
• 流通市值：18,640.97百万元
• 总股本：45,000万股
• 流通股：27,090.50万股

风险提示

• 国际贸易摩擦：可能影响公司出口业务及成本结构。
• 市场需求不及预期：若行业增长不及预期，可能影响公司业绩。
• 技术不及预期：新产品研发与市场接受度存在不确定性。

投资评级说明

• 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
• 合理PE估值区间：基于2022年60-70倍PE，对应价格区间为103.20-120.40元。

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联系方式

• 分析师：邓睿祺
• 执业证书编号：S0530520120001
• 联系电话：18042686813

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