20240319-东吴证券-电动车行业2024年3月策略_3月需求和排产超预期_锂电拐点确立_68页_2mb

电动车行业2024年3月策略

核心关注点：需求和排产超预期，锂电拐点确立

销量与渗透率

• 2月销量：国内电动车销售477万辆，同比增长-9%，渗透率达301%；出口79万辆，同比持平，环比下降17%，1-2月累计出口同比增长129%。
• 3月预期：销量有望恢复至85万辆+，Q1预计200万辆+，同比增长26%，全年预计1185万辆，同比增长25%，渗透率超38%。
• 海外表现：欧洲2月销量147万辆，同比+9%，渗透率达198%；美国2月销量125万辆，同比增长18%，渗透率99%。未来增速预计25-30%，支撑全球需求超1600万辆（YOY20%）。

排产与供给

• 3月排产：行业排产环比增长50-80%，较1月增长10-30%，产能利用率恢复至70-80%，Q2环比预计增长30%，延续高景气。
• 锂价反弹：碳酸锂价格反弹至10.93万元/吨（SMM数据），供给端惜售+需求恢复共同驱动，短期反弹空间可控。

中游价格与盈利

• 材料价格：铁锂、电解液六氟接近全行业亏损，价格下行空间有限；电池龙头盈利维持稳定，宁德时代2024Q1预计利润90亿+。
• 触底信号：负极、隔膜价格环降5-10%，但龙头凭借降本增效维持盈利；六氟价格预计反弹至6.5-7万元，加工费修复带动利润上修。

龙头公司动态

• 宁德时代：2月装机份额55.2%，1-3月排产85-90GWh，出货量目标470-480GWh（YOY25%），全球份额稳定。
• 比亚迪：2月销量122.3万辆，YOY-39%，下调2024年销量预期至370万辆（YOY22%），产品降价加速电动化进程。

投资建议

• 推荐标的：Q1业绩确定性高者：宁德时代、亿纬锂能、科达利、璞泰来、中伟股份；盈利触底者：天赐材料、湖南裕能、华友钴业；短期价格反弹者：永兴材料、赣锋锂业。
• 估值：当前锂电估值处于历史低位（2024年PE 15-20倍，PB 18-45倍），基本面和股价双重底部。

风险提示

• 销量不及预期、竞争加剧、原材料价格波动等。

注：以上内容基于分析师观点，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。