> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 锂电行业2026年半年度财报总结及投资建议 ## 核心内容 2026年上半年（H1），锂电行业整体保持高景气度，新能源汽车板块营收与净利润均实现显著增长。全球动力电池与储能电池产量分别同比增长25%与113%，带动新能源汽车板块营收同比增长20%，归母净利润同比增长45%。其中，2026年第二季度（Q2）营收与归母净利润环比分别增长21%与8%，显示行业持续回暖趋势。 在盈利结构方面，2026年上半年锂电产业链利润向中上游集中，上游资源、中游材料、电池、整车的利润占比分别为19%、23%、39%、12%，整车利润占比同比下降23个百分点，表明产业链利润分配出现明显变化。 ## 主要观点 ### 1. 行业高景气延续 - 全球动力电池产量849GWh，同比增长25%； - 全球储能电池产量493GWh，同比增长113%； - 新能源汽车板块营收20945亿元，同比增长20%； - 归母净利润1228亿元，同比增长45%； - 2026年Q2营收11471亿元，环比增长21%； - 归母净利润638亿元，环比增长8%。 ### 2. 利润向中上游倾斜 - 上游资源、中游材料、电池、整车利润占比分别为19%、23%、39%、12%； - 整体盈利结构呈现明显分化，中游材料环节盈利弹性突出。 ### 3. 中游资本开支高增 - 2026年上半年锂电行业资本开支1682亿元，同比-12%，但剔除比亚迪后同比增长12.6%； - 中游材料环节重启扩产，显示行业对中游材料环节的重视。 ### 4. 产业链涨价预期增强 - 碳酸锂预计价格在12-15万元/吨； - 隔膜Q3涨价有望落地，头部单平利润或升至0.2元/平+； - 铝箔Q2大客户涨价0.1万元/吨落地，龙头盈利有望升至0.3万元/吨； - 铜箔Q3涨价有望落地，2027年龙头盈利预计恢复至0.6-0.8万元/吨； - 负极头部已顺价0.1万元/吨，其余厂商有望跟进。 ## 关键信息 ### 2026年H1锂电行业数据 - **全球动储电池产量**：1342GWh，同比增长47%； - **新能源汽车板块营收**：20945亿元，同比增长20%； - **归母净利润**：1228亿元，同比增长45%； - **H1资本开支**：1682亿元，同比-12%，剔除比亚迪后+12.6%； - **H1末存货**：8507亿元，较年初增长30%； - **铁锂正极/三元正极/电池/整车库存增长**：分别增长118%、71%、40%、26%。 ### 2026年Q2盈利弹性排序 - **添加剂**：+262%； - **三元正极**：+68%； - **铝箔**：+49%； - **碳酸锂**：+29%； - **隔膜**：+25%； - **负极**：+22%； - **汽车核心零部件**：+22%； - **电池**：+17%； - **锂电设备**：+14%； - **锂电池中游**：+7%； - **正极**：+4%； - **铜箔**：-8%； - **铁锂正极**：-9%； - **结构件**：-20%； - **整车**：-23%； - **六氟磷酸锂及电解液**：-26%； - **三元前驱体**：-37%。 ## 投资建议 ### 推荐标的 - **电池龙头**：宁德时代、亿纬锂能、蔚蓝锂芯、鹏辉能源、比亚迪、中创新航、欣旺达； - **具备涨价弹性及优质锂电材料企业**：璞泰来、恩捷股份、鼎胜新材、佛塑科技、尚太科技、科达利、诺德股份、湖南裕能、天赐材料、富临精工、星源材质、华友钴业、嘉元科技； - **关注标的**：海科新源、德福科技、多氟多、万润新能、龙蟠科技、石大胜华。 ### 碳酸锂龙头推荐 - 赣锋锂业、国城矿业、大中矿业、盛新锂能、中矿资源、永兴材料、天齐锂业、雅化集团、藏格矿业。 ## 风险提示 - 价格竞争超市场预期； - 原材料价格波动； - 投资增速下滑。 ## 附：最新金股组合（部分） | 代码 | 简称 | 行业 | 总市值 (亿元) | 27EPS (元) | 28EPS (元) | 27PE | 28PE | |----------|--------------|--------------|----------------|------------|------------|------|------| | 000703.SZ | 恒逸石化 | 能源化工 | 746 | 1.58 | 2.08 | 12 | 9 | | 601233.SH | 桐昆股份 | 能源化工 | 658 | 3.36 | 3.59 | 8 | 8 | | 600388.SH | 紫金龙净 | 环保公用 | 231 | 1.38 | 1.59 | 13 | 11 | | 300483.SZ | 首华燃气 | 环保公用 | 94 | 1.56 | 2.17 | 16 | 11 | | 1929.HK | 周大福 | 商社 | 1,279 | 0.97 | 1.06 | 11 | 10 | | 2099.HK | 中国黄金国际 | 金属与新材料 | 1,016 | 2.51 | 3.72 | 13 | 9 | > 注：以上市值、PE数据截至2026年8月31日，港股市值为港币，联想集团、中国黄金国际EPS数据为美元，其余为人民币。汇率按2026年8月31日计算（HKDCNY: 0.86，USDHKD: 7.84）。盈利预测基于东吴证券研究所分析。 ## 法律声明 本公众号为东吴证券研究所依法设立、独立运营的官方订阅号，所发布内容均来自已正式发布的研究报告。如需了解详细研究信息，请参考完整报告。本内容不构成投资建议，东吴证券及研究所对使用本内容所导致的损失不承担责任。未经授权，禁止复制、转载或修改内容。