20221012-安信证券-2022年9月挖机快评暨三季度总结_Q3销量增速转正_下游开工向好_5页_329kb

2022年9月挖机行业快评暨三季度总结

核心内容

2022年9月，挖机行业销量实现同比正增长，整体表现好于市场预期。国内销量同比下降24.5%，但出口销量同比增长73.4%，首次超过内销，显示出出口市场的强劲增长势头。1-9月累计销量同比下降28.3%，其中出口占比达40%，对行业整体形成支撑。预计2022年全年出口增速有望超过55%，行业整体呈前低后高走势，Q4销量增速有望进一步提升。

主要观点

• 销量增速转正：9月挖机销量同比增长5.49%，Q3销量同比增速回正，符合预期。
• 出口表现亮眼：出口销量持续增长，9月出口销量首次超过内销，成为行业增长的重要驱动力。
• 政策与疫情复苏：疫情控制后，开工率逐步回升，叠加“稳增长”政策落地，带动设备需求回暖。
• 行业基本面改善：行业处于底部调整期，龙头公司积极布局电动化、国际化，具备中长期配置价值。
• 投资建议：建议关注低估值龙头，如三一重工、恒立液压、浙江鼎力、中联重科、徐工机械、杭叉集团、安徽合力等。

关键信息

2022年9月销量数据

• 总销量：21187台，同比+5.49%
• 国内销量：10520台，同比-24.5%
• 出口销量：10667台，同比+73.4%

2022年1-9月累计销量

• 总销量：200296台，同比-28.3%
• 国内销量：119990台，同比-48.3%
• 出口销量：80306台，同比+70.5%
• 出口占比：40%

月度销量趋势

• Q1-Q3销量：7.7万、6.6万、5.7万台，同比增速分别为-39.2%、-32%、+3.1%
• 7-9月销量同比增速：3.4%、0.0%、5.5%
• 预计Q3、Q4增速：3.3%、16.1%

政策与市场环境

• 社融改善：9月新增社融3.53万亿元，企业中长贷和委托贷款高增，反映“稳增长”政策落地。
• 开工率回升：8月工程机械平均开工率63.99%，环比持续增长，延续Q2复苏趋势。
• 疫情影响减弱：疫情影响逐步消退，下游需求逐步释放，带动行业复苏。

投资建议

• 行业估值低位：当前龙头公司估值基本处于历史较低水平，具备中长期配置价值。
• 转型升级方向：行业龙头积极布局数字化、国际化，推动电动化转型，提升竞争力。
• 重点关注标的：三一重工、恒立液压、浙江鼎力、中联重科、徐工机械、杭叉集团、安徽合力。

风险提示

• 基建投资不及预期
• 政策落地不及预期
• 市场竞争加剧导致盈利能力下滑
• 海外市场拓展受阻
• 疫情反复影响下游开工

行业评级

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-10%至10%；
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上；
• 风险评级：
  • A：正常风险，波动小于等于沪深300指数；
  • B：较高风险，波动大于沪深300指数。

分析师声明

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