20220709-东吴证券-工程机械行业点评报告_6月挖机销量同比-10_降幅缩窄_看好7月行业转正_6页_773kb

报告摘要

工程机械行业点评报告总结

核心内容

2022年6月工程机械行业整体销量为20,761台，同比下降10.1%，降幅较5月进一步收窄。国内销量11,027台，同比下降35.0%；出口销量9,734台，同比增长58.4%，占总销量比重提升至47%。1-6月累计销量为143,094台，同比下降36.1%，其中出口增长显著，累计出口销量51,970台，同比增长72.2%，占总销量比重提升至36%。

行业预计在三季度有望迎来销量转正，全年呈现前低后高的走势。出口增长强劲，国内需求逐步回暖，叠加稳增长政策推动，工程机械行业基本面有望改善。

主要观点

销量降幅收窄：6月挖机销量同比下降10.1%，好于预期，降幅较5月明显收窄，主要得益于高基数压力缓解和出口增长。
出口表现亮眼：出口销量同比增长58.4%，占总销量比重提升至47%，成为行业增长的重要驱动力。
国内销量结构变化：小挖（<18.5t）销量占比持续提升，达61.6%，中挖和大挖销量占比分别为23.0%和15.4%，同比变化分别为-5.9%和+0.7%。小挖因“机器替人”属性增强，应用场景拓展至市政和农村领域。
中大挖需求回暖预期：随着稳增长政策推进，基建项目开工增加，能源安全保供下矿山供给提升，中大挖需求有望回暖。
专项债加速落地：2022年5月31日国务院要求地方政府6月底前发完3.45万亿专项债，8月底前使用完毕，为行业带来实物工作量需求，预计带动设备需求回暖。
国际化与电动化趋势：三一重工等国内企业凭借产品质量和性价比优势，在海外市场表现突出，电动化产品成本逐步下降，渗透率有望提升，为行业带来周期拉平和全球格局重塑的机会。

关键信息

行业趋势：预计2022年Q3起销量降幅将进一步缩窄，有望实现转正。
市场结构：小挖占比持续上升，中大挖复苏相对缓慢。
政策支持：专项债发行加速，推动基建项目开工，带动设备需求。
企业表现：
- 三一重工：国际化及电动化进程中有望重塑全球格局。
- 中联重科：起重机+混凝土机械龙头，新兴板块贡献新增长极。
- 徐工机械：起重机龙头，混改释放业绩弹性。
- 恒立液压：国内高端液压件稀缺龙头，业务拓展至工业领域，打开第二增长曲线。
风险提示：基建及地产力度不及预期、行业周期波动、国际贸易争端加剧。