20160104-西南证券-华夏上证50ETF-510050.SH-上证50ETF期权周报_短期难改震荡格局_静待方向选择_12页_1mb

上证50ETF及期权市场总结

核心内容

1. 市场回顾

• 上证50ETF：

  • 上周收于2.416元，较前一周下跌2.82%。
  • 日均成交量为2.98亿份，较前一周下降33.97%。
  • 基金份额为124.64亿份，较前一周下降0.94%。

• 上证50ETF期权：

  • 总成交量为483,259张，较前一周下降47.78%。
  • 认购期权成交量为250,150张，认沽期权成交量为233,109张。
  • 持仓量为427,775张，较前一周上升20.63%，主要因前一周当月合约换月导致持仓量较低。
  • 成交量P/C均值为0.932，较前一周上升41.03%。
  • 成交额P/C均值为0.733，较前一周上升58.1%。
  • 周涨幅榜前五均为认沽期权，周跌幅榜前五均为认购期权。
  • 所有认购期权均下跌，成交量加权平均跌幅为39.3%。
  • 所有认沽期权均上涨，成交量加权平均涨幅为52.82%。

2. 波动率分析

• 上证50ETF现货波动率：

  • 一周、两周、一个月、两个月、三个月、半年的历史波动率分别为21.12%、23.34%、23.05%、26.47%、26.13%、41.71%。
  • 一周波动率下降3.53%，一月波动率下降13.63%。
  • 当前波动率水平处于2015年以来的25%分位数附近，2005年以来的中位数附近。

• 上证50ETF期权隐含波动率：

  • 所有期权隐含波动率为29.07%，较前一周上升2.09%。
  • 上交所iVIX为27.95%，较前一周上升6.35%。
  • 认购期权隐含波动率为23.93%，认沽期权为34.21%，价差为10.28%，较前一周下降15.92%。
  • 认购期权隐含波动率呈“半笑”形态，认沽期权呈“微笑”形态。
  • 隐含波动率期限结构呈现近低远高的特征，表明市场对未来波动率预期高于当前水平。

3. 策略推荐

• 市场展望：

  • 当前波动率处于较低位，短期50ETF震荡格局难改，建议静待方向选择。
  • 市场情绪偏谨慎，P/C比大幅上升。

• 策略建议：

  • 推荐做空宽跨式价差策略：卖出“50ETF购1月2.55”和“50ETF沽1月2.25”。
  • 组合在标的资产价格波动范围内盈利，若持有到期，50ETF价格在2.2094至2.5906之间时均有正收益，最大净收益约为15%。

主要观点

• 上证50ETF走势弱于大盘，成交量和基金份额均有所下降。
• 期权市场整体成交量下降，但持仓量上升，P/C比上升显示市场情绪偏谨慎。
• 隐含波动率处于历史低位，但略有上升，认沽期权波动率高于认购期权。
• 市场对未来的波动率预期高于当前水平，隐含波动率期限结构呈现近低远高特征。
• 做空宽跨式价差策略适合当前震荡行情，可有效获取权利金收益。

关键信息

• 数据来源：WIND，西南证券
• 分析师：黄仕川（S1250512040001），邓樱函（S1250115080104）
• 联系方式：
  • 黄仕川：电话 023-63725713，邮箱 hsc@swsc.com.cn
  • 邓樱函：电话 023-67507084，邮箱 dyh@swsc.com.cn
• 策略推荐：
  • 做空宽跨式价差策略：卖出“50ETF购1月2.55”+卖出“50ETF沽1月2.25”，权利金分别为0.0262元和0.0144元。
  • 组合最大盈利为15%，适用于标的资产价格在2.2094至2.5906之间波动的情况。

图表与数据说明

• 图1：上证50ETF收盘价和成交额走势
• 图2：上证50ETF期权成交量及现货成交量
• 图3：上证50ETF期权持仓量及现货基金份额
• 图4：上证50ETF价格和期权修正成交额P/C
• 图5：上证50ETF期权成交量、持仓量及成交持仓比
• 图6：上证50ETF期权合约成交量分布
• 图7：上证50ETF期权合约日均持仓量分布
• 图8：上证50ETF各周期历史波动率
• 图9：2015年以来的波动率锥
• 图10：2005年以来的波动率锥
• 图11：上证50ETF期权隐含波动率
• 图12：认购期权波动率微笑
• 图13：认沽期权波动率微笑
• 图14：认购期权波动率期限结构
• 图15：认沽期权波动率期限结构
• 图16：西证波动率指数
• 图17：上交所iVIX

表格数据

• 表1：上证50ETF期权合约上周成交量统计
• 表2：上证50ETF期权合约上周持仓量统计
• 表3：上证50ETF期权合约上周成交量、持仓量前五排行榜
• 表4：上证50ETF期权合约周涨跌幅前五排行榜

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
  • 增持：个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
  • 中性：个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
  • 回避：个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下

• 行业评级：

  • 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数5%以上
  • 跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
  • 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

重要声明

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