20160222-西南证券-华夏上证50ETF-510050.SH-上证50ETF期权周报_成交量上涨_布局牛式或跨式待突破行情_12页_1mb

上证50ETF与期权市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了节后一周上证50ETF及期权的市场表现，结合波动率变化和策略推荐，为投资者提供交易参考。

市场回顾

1.1 现货交易情况

• 上证50ETF：

  • 收于2.006元，较前一周上涨1.93%。
  • 日均成交2.45亿份，较前一周下降37.16%。
  • 基金份额为132.56亿份，较前一周下降1.27%。

• 上证综指：

  • 收于2860.02点，周涨幅为3.49%。
  • 深证成指收于10162.32点，周涨幅为5.05%。

1.2 期权交易情况

• 总成交量：

  • 为891,760张，较前一周上升21.54%。
  • 认购期权成交量为476,447张，认沽期权成交量为415,313张。

• 持仓量：

  • 为588,088张，较前一周上升0.41%。

• 成交量P/C均值：

  • 为0.872，较前一周上升13.35%。

• 持仓量P/C：

  • 为0.509，较前一周上升3.63%。

• 成交额P/C均值：

  • 为1.333，较前一周下降6.61%，可能预示谨慎情绪有所下降。

• 涨跌幅分布：

  • 周涨幅榜前五均为认购期权，周跌幅榜前四均为认沽期权。
  • 11张认购期权上涨，成交量加权平均涨幅为11.74%。
  • 54张认购期权下跌，成交量加权平均跌幅为44.21%。
  • 无认沽期权上涨，65张认沽期权下跌，成交量加权平均跌幅为66.28%。

波动率分析

2.1 现货波动率

• 历史波动率：

  • 一周（5交易日）历史波动率为19.54%，较前一周下降7.15%。
  • 两周（10交易日）历史波动率为20.62%，较前一周下降41.29%。
  • 一个月（20交易日）历史波动率为31.25%，两个月（40交易日）为35.45%，三个月（60交易日）为34.15%，半年（120交易日）为38.40%。

• 波动率水平：

  • 短期波动率处于2015年以来波动率水平的25%分位数附近，2005年以来的波动率水平中位数附近。

2.2 期权隐含波动率

• 隐含波动率：

  • 所有期权隐含波动率（西证波动率指数）为32.26%，较前一周下降10.00%。
  • 上交所iVIX为32.2%，较前一周下降8.96%。

• 认购与认沽期权波动率：

  • 认购期权隐含波动率为22.62%，较前一周下降17.89%。
  • 认沽期权隐含波动率为41.90%，较前一周下降5.08%。
  • 认购与认沽期权隐含波动率价差为19.28%，较前一周上升16.19%。

• 波动率微笑形态：

  • 期权隐含波动率微笑呈“半笑”形态，说明市场对未来波动率预期低于当前波动率。

• 期限结构：

  • 隐含波动率期限结构开始呈现近高远低的特征，表明市场对未来波动率预期较低。

策略推荐

3.1 跨式价差

• 策略：买入“50ETF购3月2.00”+买入“50ETF沽3月2.00”。
• 适用场景：预期50ETF价格将发生突破或大幅波动。
• 风险：若波动率继续下降，期权多头时间价值损失，最大亏损为所付出的权利金。
• 建议：注意控制仓位。

3.2 牛式价差

• 策略：买入“50ETF购3月2.00”+卖出“50ETF购3月2.10”。
• 适用场景：坚持看多的投资者。
• 盈利条件：50ETF价格上涨。

3.3 日历价差

• 策略：买入“50ETF购3月2.00”，卖出“50ETF购2月2.00”。
• 适用场景：2月合约将要到期，适合在到期前1-2周操作。
• 特点：利用时间价值减少获利，属于中性策略。

关键信息总结

• 节后成交量上升为正常现象，但期权总体仍呈现涨少跌多。
• 隐含波动率下降，市场恐慌情绪较低，但波动率微笑呈“半笑”形态。
• 期权隐含波动率期限结构呈现近高远低，说明市场对未来波动率预期较低。
• 市场处于看多趋势，推荐跨式价差、牛式价差和日历价差策略。
• 需注意波动率下降对期权多头头寸的影响，合理控制仓位。