20150511-东北证券-华夏上证50ETF-510050.SH-上证50ETF期权周报_16页_653kb

上证50ETF期权周报总结（20150504-20150508）

核心内容

本报告分析了2015年5月4日至5月8日期间上证50ETF期权的市场表现，并基于市场环境和期权特性提出了下周的投资策略建议。

主要观点

• 市场成交量：本周上证50ETF期权总成交量为204,194张，其中认购期权为119,626张，认沽期权为84,568张，认购期权成交量高于认沽期权。整体成交量和日均成交量较前一周有所上涨，看涨看跌期权成交比为1.41，较前一周（1.20）显著上升，反映市场看涨情绪增强。
• 主力合约：5月到期的认购和认沽期权为主要交易合约，周成交量分别为93,211张和63,712张，周持仓量分别为221,053张和165,493张。
• 市场走势预测：预计下周上证50指数将高位震荡，受降息事件影响，市场波动率将维持高位并可能进一步加大。降息对市场情绪有稳定作用，但对估值提升空间有限，需关注业绩及业绩预期的催化。
• 投资建议：
  • 套期保值策略：对于持有上证50ETF现货的投资者，建议卖出当月平值或弱虚值认购期权，以赚取期权费来抵补现货下跌的损失。
  • 跨式价差策略：适用于激进型投资者，建议同时买入相同到期日和行权价格的认购期权和认沽期权，以捕捉高波动带来的收益。
  • 蝶式价差策略：为短期投机型较高风险策略，适合激进型投资者，需注意介入时点和杠杆使用，设置止损点以控制风险。
• 隐含波动率：5月8日，认购期权和认沽期权的隐含波动率均高于历史波动率，显示市场对未来价格波动的预期较高，但部分合约可能因成交不活跃存在高估。

关键信息

• 降息影响：央行降息0.25个百分点，对非金融类公司利润影响约1.6%，但对无风险利率影响较小。
• 经济环境：经济疲弱、物价低迷，通胀数据连续第三个月处于“1时代”，显示经济下行压力未明显减轻。
• 市场调整原因：监管层对杠杆牛的限制及新股发行节奏加快是近期市场调整的主要因素。
• 风险提示：推荐策略基于5月8日收盘价，实际操作中需关注标的资产和期权资产价格变动及杠杆率影响。

附录信息

• 附表1：认购期权的敏感性指标，包括Delta、Gamma、Vega、Theta、Rho等，显示不同行权价格和到期日的期权对标的资产变动的敏感程度。
• 附表2：认沽期权的敏感性指标，同样包含Delta、Gamma、Vega、Theta、Rho等，反映市场对下跌风险的预期。
• 附录1-4：涵盖期权合约要素、期权指标说明、常用期权投资策略及期权合约相关知识，为投资者提供全面的参考。

图表信息

• 图1：期权日成交量走势，显示成交量震荡上行趋势。
• 图2：期权日持仓量走势，显示持仓量整体上升。
• 图3-6：认购和认沽期权各合约的日成交量和日持仓量，显示5月合约为主力。
• 图7-8：上证50指数走势及波动率预测，显示指数可能进入新箱体上轨后面临整固，波动率处于高位并可能加大。

总结

本报告指出，尽管降息有助于缓和市场调整，但市场整体仍将以震荡态势运行，波动率维持高位并可能进一步加大。投资者应根据自身风险偏好选择合适策略，如套期保值、跨式价差或蝶式价差，并注意期权敏感性指标的变化及止损设置。市场情绪和估值水平需结合经济基本面和业绩预期进行综合判断。