20210316-渤海证券-信用债周报_发行量持续上升_信用利差收窄_17页_2mb

信用债周报总结

核心内容概览

本报告分析了2021年3月9日至3月15日信用债市场的主要情况，包括一级市场发行、二级市场交易以及信用利差变化。同时，报告还涵盖了信用评级调整和违约债券的统计情况，并提出了相应的投资观点和风险提示。

主要观点

一级市场情况

• 发行量与净融资额：信用债发行总量持续上升，发行金额达3550.19亿元，周环比上升27.27%。净融资额为1047.28亿元，周环比增加238.89亿元。
• 发行品种：企业债发行量有所下降，而公司债、中期票据、短融和定向工具发行量均有所增加。
• 发行利率：中高等级品种利率多数下行，低等级品种多数上行。AA级及以上等级中，1年期、3年期、5年期和7年期的利率变化范围为-2BP至2BP。AA-级各期限利率变化范围为0BP至1BP。
• 发行等级与期限：AAA级发行额占比最高（63.73%），AA+级次之（25.56%），AA级占比9.79%。1年期以内发行额占比达41.01%，3年期占比23.23%，5年期占比22.96%。

二级市场情况

• 成交量：信用债总成交量达5686.07亿元，周环比上升11.01%。企业债和公司债成交量略有减少，其余品种成交量均有所增加。
• 信用利差：中短融、企业债和城投债信用利差整体收窄，其中中短久期品种利差收窄幅度较大。
• 利差分位数：当前中短期品种期限利差处于历史中高分位，具体来看，中短融3Y-1Y利差位于83.90%分位，企业债3Y-1Y利差位于71.40%分位，城投债3Y-1Y利差位于69.80%分位。低评级品种评级利差处于历史高位，中短融(AA-)-(AAA)利差位于97.60%分位。

关键信息

信用评级调整

• 3月9日至3月15日，共有4家公司评级（展望）进行调整，其中4家评级下调，无上调。
• 涉及债券包括：20海科金小微债01、19金一01、18协信01和20遵和02。

违约债券

• 有2家发行人违约，分别为山东如意科技集团有限公司和重庆协信远创实业有限公司。
• 违约债券分别为“19如意科技MTN001”和“18协信01”，违约债券余额分别为35亿元和4.82亿元。

投资建议

• 地产债投资：需警惕高杠杆和慢周转模式的房企，优选土储充足、稳健经营的高等级大型房企债券，采用短久期票息策略。
• 城投债投资：城投安全性依旧较高，建议在下沉资质时注重基本面，选取财政实力强、债务负担轻的地区，挖掘流动性较好的公益类项目债，并控制久期。

风险提示

• 经济波动：经济波动超预期可能对市场产生影响。
• 政策变化：政策调整可能对市场造成不确定性。
• 企业再融资能力：企业再融资能力大幅下降可能影响信用债市场表现。

附录

• 图表：包括信用债发行与到期统计、不同品种净融资额、成交量统计、各品种信用利差走势等。
• 表格：涵盖发行指导利率、利差周度变动情况、评级调整汇总等关键数据。