信用债月度观察：发行量环比降低，信用利差整体收窄-20230814-光大证券-15页_719kb

报告摘要

本报告总结了2023年7月我国信用债的发行、到期、成交及信用利差的变化情况，同时提示了相关投资风险。

整体发行情况：
- 截至2023年7月末，我国存量信用债余额为27.15万亿元。
- 2023年7月信用债发行量为10366.29亿元，月环比减少13.48%，净融资为1045.48亿元。
城投债：
- 存量城投债余额为15.04万亿元。
- 2023年7月发行量达4880.26亿元，环比减少21.44%，同比增长26.12%。
- 净融资额为1058.97亿元。
- 江苏省为城投债发行量最高的省级区域，达1073.89亿元；黑龙江省、宁夏回族自治区和辽宁省的发行量较小，分别为3.65亿元、5.6亿元和12亿元。
- AAA级城投债发行量占比33.57%，AA+级占比43.39%，AA级占比22.49%。
产业债：
- 存量产业债余额为12.11万亿元。
- 2023年7月发行量达5486.03亿元，环比下降4.9%，同比下降10.3%。
- 净融资额为-13.49亿元。
- 公用事业为产业债发行量最高的行业，达976亿元；非银金融、房地产和建筑装饰业紧随其后，发行量均超过500亿元。
- AAA级产业债发行量占比88.79%，AA+级占比9.07%，AA级占比1.92%。

城投债：
- 2023年7月成交量为12662.02亿元，环比上升，同比增长较大。
- 换手率为8.42%。
- 各等级城投债信用利差较上月有所收窄：
  - AAA级平均信用利差为77bp，较上月收窄2bp。
  - AA+级平均信用利差为109bp，较上月收窄1bp。
  - AA级平均信用利差为149bp，较上月收窄10bp。
- 多数省级地区的AAA级城投债平均信用利差有所收窄，但云南省、吉林省和广西壮族自治区的走阔幅度较大。
产业债：
- 2023年7月成交量为14039.16亿元，环比增长，但同比降低。
- 换手率为11.59%。
- 各等级产业债信用利差变化：
  - AAA级平均信用利差为69bp，与上月无明显变化。
  - AA+级平均信用利差为106bp，较上月收窄1bp。
  - AA级平均信用利差为144bp，较上月收窄6bp。
- 部分行业AAA级信用利差有所走阔，如通信业和建筑材料业；AA+级中化工业和家用电器业利差走阔幅度较大。

发行量：
- 城投债：7月发行量4880.26亿元，环比下降21.44%，同比增长26.12%。
- 产业债：7月发行量5486.03亿元，环比下降4.9%，同比下降10.3%。
净融资额：
- 城投债：净融资额为1058.97亿元。
- 产业债：净融资额为-13.49亿元。
到期情况：
- 城投债：8-12月到期规模较大的省级区域包括江苏省、浙江省、山东省和天津市。
- 产业债：8-12月到期规模较大的行业包括公用事业、房地产、非银金融、交通运输和建筑装饰业。
信用利差变化：
- 城投债：整体信用利差收窄，AAA级、AA+级和AA级均有所下降。
- 产业债：AAA级无明显变化，AA+级和AA级均有所收窄。

分析师：
- 张旭，执业证书编号：S0930516010001，联系电话：010-56513035，邮箱：zhang_xu@ebscn.com
- 危玮肖，执业证书编号：S0930519070001，联系电话：010-56513081，邮箱：weiwx@ebscn.com
- 董乃睿，执业证书编号：S0930523070009，联系电话：010-56513033，邮箱：dongnr@ebscn.com
联系人：秦方好，联系电话：010-56513054，邮箱：qinfanghao@ebscn.com