20210720-渤海证券-信用债周报_发行量持续上升_信用利差收窄_18页_2mb

报告摘要

发行规模：2021年7月13日至7月19日，信用债共发行269只，发行金额2359.33亿元，周环比上升4.36%。
净融资额：信用债净融资额为63.34亿元，周环比减少833.53亿元。
发行品种：企业债发行12只，金额111.10亿元，周环比上升109.62%；公司债发行73只，金额594.03亿元，周环比下降28.39%；中期票据发行52只，金额563.10亿元，周环比上升48.69%；短融发行114只，金额989.20亿元，周环比上升5.00%；定向工具发行8只，金额101.90亿元，周环比上升77.22%。
发行利率：交易商协会公布的发行指导利率多数下行，1年期品种利率变化幅度为-4BP至4BP，3年期为-5BP至0BP，5年期为-6BP至-1BP，7年期为-3BP至1BP。
发行等级：AAA级发行额占比70.88%，AA+级占比16.14%，AA级占比12.66%。
发行期限：1年期以内发行额占比39.09%，1年期占比2.81%，3年期占比26.81%，5年期占比21.76%。

成交量：信用债合计成交5249.44亿元，周环比上升6.76%。
品种成交量：企业债、公司债、中期票据、短融、定向工具分别成交298.53亿元、130.53亿元、2292.89亿元、1937.94亿元、589.55亿元，其中中票成交量小幅减少。
信用利差：中短融、企业债、城投债信用利差整体收窄，低评级品种评级利差处于历史高位。
具体利差：中短融AAA级信用利差收窄5.66BP，AA+级收窄4.67BP，AA级收窄6.50BP，AA-级收窄1.00BP；企业债AAA级信用利差收窄3.53BP，AA+级收窄2.01BP，AA级收窄7.00BP；城投债AAA级信用利差收窄5.12BP，AA+级收窄9.12BP，AA级收窄12.12BP，AA-级收窄4.00BP。

评级调整：7月13日至7月19日，有3家公司评级（展望）进行调整，其中3家下调，无上调。
违约债券：6家发行人违约，涉及债券包括“18丰盛01”、“17中融新大MTN001”、“17康美MTN001”、“18北讯03”、“17康得新MTN002”、“16协信06”。
违约情况：
- “18丰盛01”：发行规模5.00亿元，违约余额85.00亿元。
- “17中融新大MTN001”：发行规模15.00亿元，违约余额36.49亿元。
- “17康美MTN001”：发行规模20.00亿元，违约余额94.00亿元。
- “18北讯03”：发行规模5.375亿元，违约余额13.00亿元。
- “17康得新MTN002”：发行规模10.00亿元，违约余额35.00亿元。
- “16协信06”：发行规模10.00亿元，违约余额18.81亿元。

发行利率：多数发行利率下行，整体变化幅度为-6BP至4BP。
发行量与净融资额：信用债发行总量小幅上升，但净融资额下降，其中公司债、中票、短融净融资额均下降，且短融净融资额转为负值。
信用债趋势：信用利差收窄，显示市场风险偏好一致，优质高等级信用债更受青睐。
房地产融资：国内贷款增速年内首次转负，房企间接融资受限，销售回款成为主要现金流来源，信用分化将持续，大型优质房企地位稳固，建议关注“三道红线”改善及土储充足的高等级房企债券。
城投债策略：优质地区下沉资质与拉久期并行，弱资质区域折价抛售，建议关注江浙以外财政实力强、债务负担轻的“中等”地区，挖掘省级平台公益类项目债，控制久期；警惕债务负担重、非标融资占比高的主体，不建议在“网红”区域下沉信用资质。