20201015-浙商证券-工程机械行业点评报告_挖掘机9月销量大增65_增速提速_持续力推挖机产业链龙头_4页_715kb

报告摘要

工程机械行业总结报告

核心内容

2020年9月，中国工程机械行业迎来显著增长，特别是挖掘机销量大幅上升。根据中国工程机械工业协会的数据，9月挖掘机销量达到2.6万台，同比增长65%；其中，国内销量为2.3万台，同比增长71%；出口销量为3436台，同比增长31%。1-9月累计销量为23.7万台，同比增长32%，国内销量21.3万台，同比增长33%；出口销量2.4万台，同比增长22%。

主要观点

1. 销量持续高增长

9月销量同比增长65%，增速较8月加快14个百分点。
1-9月累计同比增长32%，增速较1-8月加快3个百分点。
9月中挖销量同比增长106%，远超市场预期；小挖销量维持较高增速。

2. 下游行业持续回暖

房地产投资逐月改善，4-8月当月同比增速分别为7%、8%、9%、11.7%、11.8%。
基建投资连续5个月保持正增速，4-8月当月同比增速分别为2%、8%、7%、8%、4%。
人工替代、环保及更换需求推动挖掘机行业保持较高景气度。

3. 品牌集中度提升

挖掘机行业头部品牌集中度持续提升，1-9月前6大企业市占率合计约75%，较2019年全年提升1.5个百分点。
9月单月前6大企业市占率合计76%，较2019年全年增长2.6个百分点。
三一重工9月市占率接近29%，国内市场份额前三分别为三一重工（26%）、徐工机械（16%）、卡特彼勒（11%）。

4. 行业前景乐观

预计四季度仍保持高增长，全年挖机销量有望超31万台，同比增长超30%。
行业整体表现强劲，未来龙头公司市占率有望进一步提升。

关键信息

投资建议

推荐关注挖掘机产业链龙头，重点推荐：三一重工（浙商十月金股）、建设机械、浙江鼎力、中联重科。
看好恒立液压、徐工机械、艾迪精密等企业。

风险提示

基建、地产投资不及预期。
海外及国内新冠疫情超预期风险。

细分行业评级

工程机械：看好

股票投资评级说明

评级	定义
买入	相对于沪深300指数表现+20%以上
增持	相对于沪深300指数表现+10% ~ +20%
中性	相对于沪深300指数表现-10% ~ +10%之间波动
减持	相对于沪深300指数表现-10%以下

行业投资评级

评级	定义
看好	行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上
中性	行业指数相对于沪深300指数表现-10% ~ +10%之间波动
看淡	行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下

附录：重点公司盈利预测（单位：亿元）

代码	公司	市值	股价	2019 EPS	2020 EPS(E)	2021 EPS(E)	2019 PE	2020 PE	2021 PE	PB (MRQ)
600031	*三一重工	2332	27.51	1.30	1.90	2.20	21	14	13	4.7
601100	恒立液压	1017	77.88	1.47	1.38	1.68	53	57	46	16.8
000157	*中联重科	692	8.74	0.56	0.82	1.00	16	11	9	1.6
000425	徐工机械	459	5.86	0.43	0.59	0.69	14	10	8	1.5
603638	艾迪精密	356	59.50	0.89	0.91	1.19	67	65	50	16.0
600984	*建设机械	199	20.53	0.61	0.90	1.23	34	23	17	3.7
603338	*浙江鼎力	543	111.80	1.43	1.89	2.45	78	59	46	15.5
603298	*杭叉集团	154	17.73	0.74	0.88	1.08	24	20	16	3.4
600761	安徽合力	109	14.77	0.88	1.02	1.16	17	15	13	2.1

注：带*为浙商机械团队覆盖标的，其余公司均采用Wind一致预期，股价为2020年10月14日收盘价。

数据来源

中国工程机械工业协会
国家统计局
浙商证券研究所

报告撰写人

王华君（执业证书号：S1230520080005）
李锋（执业证书号：S1230517080001）

联系人

林子尧

法律声明

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