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报告摘要

资产证券化双周报总结（2021年7月26日—2021年8月6日）

核心内容概述

本报告分析了2021年7月26日至8月6日期间中国资产证券化市场的发展情况，涵盖发行、交易及待发行产品，重点展示了各市场板块的发行规模、票面利率、分层比例等关键信息。

主要观点

发行情况：本期全市场共发行44期资产证券化产品，发行规模合计639.93亿元。银行间市场发行6期信贷ABS，规模309.36亿元；交易商协会ABN发行18期，规模155.52亿元；交易所ABS发行20期，规模175.05亿元。
发行成本差异：不同基础资产类型的发行成本存在较大差异，个人住房抵押贷款类产品平均发行成本最低，而应收账款类产品平均发行成本最高。
分层比例：多数产品次级分层比例较低，但以不良贷款为基础资产的产品次级分层比例较高，显示了其风险结构。
交易活跃度：银行间市场信贷ABS成交金额为296.65亿元，交易活跃度有所下降；交易商协会ABN成交金额为252.64亿元，交易规模较前一期有所增加；交易所ABS成交金额为115.26亿元，交投略有升温。
待发行产品：未来两周（8月9日-8月20日）银行间市场有5期信贷证券化产品和2期ABN待发行；交易所市场有9期产品待发行，拟发行规模合计1570.87亿元。

关键信息

一、发行情况

银行间市场ABS

发行规模：309.36亿元
优先级产品：信用级别均为 $\mathrm{AAA}_{\mathrm{sf}}$，票面利率在2.71%至3.90%之间
基础资产类型：
- 个人住房抵押贷款类产品占比最高，接近80%
- 个人汽车贷款类产品和不良贷款类产品发行规模较低
分层比例：
- 次级分层比例从9.92%至36.96%
- 建元2021年第九期和工元乐居2021年第四期次级分层比例最低，为10%

交易商协会ABN

发行规模：155.52亿元
优先级产品：均为 $\mathrm{AAA}_{\mathrm{sf}}$，票面利率在2.73%至5.90%之间
基础资产类型：
- 票据收益类产品发行规模最大
- 应收账款类产品平均发行成本最高
分层比例：
- 融信通达(天津)商业保理有限公司2021年度三一金票第二期无次级
- 其余产品次级分层比例从0.01%至7.50%不等

交易所ABS

发行规模：175.05亿元
优先级产品：涵盖 $\mathrm{AAA}{\mathrm{sf}}$ 和 $\mathrm{AA}^{+}{\mathrm{sf}}$ 级，票面利率在3.40%至6.50%之间
基础资产类型：
- 租赁资产、供应链账款类产品发行规模较大
- 应收账款、棚改/保障房类产品发行规模较小
分层比例：
- 有30%的产品无次级
- 次级分层比例最高为9%

二、交易情况

银行间市场

成交金额：296.65亿元
交易活跃度：有所下降
成交产品：个人住房抵押贷款类产品占主导

交易商协会ABN

成交金额：252.64亿元
交易规模：较前一期有所增加
成交产品：以有限合伙份额为基础资产的产品成交规模最大，个人消费贷款类产品成交规模较小

交易所市场

成交金额：115.26亿元
交投情况：略有升温
成交产品：供应链账款类产品成交量最大，商业房地产抵押贷款、微小企业债权等产品交易活跃度较低

三、待发行产品

银行间市场：
- 5期信贷证券化产品和2期ABN待发行
- 基础资产类型包括个人汽车贷款、微小企业贷款、租赁资产等
交易所市场：
- 9期产品待发行
- 基础资产类型包括企业债权、供应链账款、个人消费贷款等
- 本期交易所共有39期项目通过发审会，拟发行规模合计1570.87亿元

市场动态

涉房类资产证券化项目发行放缓：
- 1-7月共发行34期住房抵押贷款类产品，规模2642.92亿元，主要集中在3-5月
- 6月和7月无产品成功发行，发行节奏放缓
- 购房尾款类产品发行数量增加，但规模下降
- 地产供应链类产品发行数量和规模同比保持增长，但增速放缓
监管趋严：
- 7月23日住建部等8部委联合发文，进一步整治规范房地产市场秩序
- 此前推出的“集中供地”制度、金融机构房地产贷款集中度管理等政策对房地产行业造成一定压力

总结

本期资产证券化市场整体表现较为稳定，但银行间市场交易活跃度有所下降，交易所市场略有升温。各市场板块在发行规模、票面利率及分层比例上存在差异，其中个人住房抵押贷款类产品在银行间市场占据主导地位，而在交易所市场，租赁资产和供应链账款类产品发行规模较大。随着房地产行业监管趋严，涉房类资产证券化项目发行显放缓迹象，市场对相关企业信用风险的演变仍需持续关注。未来两周市场待发行产品规模较大，显示出市场仍有一定活跃度。

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