中诚信国际-2019年前三季度银行间市场资产证券化产品发行情况-2019.11-13页_847kb

2019年前三季度银行间市场资产证券化总结

核心内容

2019年前三季度，银行间市场资产证券化产品发行规模与数量均有所增长，显示出市场发展的持续动力。信贷资产支持证券（信贷ABS）和资产支持票据（ABN）作为主要产品类型，分别发行了111单和157单，总发行规模分别为5,870.57亿元和1,864.32亿元，同比增长分别为18.09%和265.12%。整体来看，资产证券化市场在政策支持和市场需求的双重推动下，呈现多元化、规范化发展趋势。

主要观点

1. 产品发行情况

• 信贷ABS产品：

  • 发行单数和规模分别同比增长18.09%和2.22%。
  • RMBS产品发行规模占比最大，达51.50%，共发行41单，规模合计3,023.16亿元。
  • Auto ABS、消费类ABS等产品稳健发展，CLO和NPL产品发行规模略有下降。
  • 信贷ABS产品单笔发行规模集中在75~100亿元和25~50亿元区间。

• ABN产品：

  • 发行单数和规模分别同比增长265.12%和246.72%。
  • 以租赁债权ABN和供应链反向保理ABN为主，发行规模占比分别为24.87%和14.73%。
  • ABN单笔发行规模集中在5~10亿元和15~20亿元区间。
  • 首单基础设施类Reits产品成功发行，标志着ABN产品类型进一步丰富。

2. 发行利率变化

• 信贷ABS产品：

  • 发行利率整体小幅上行，AAA级证券与基准利率的利差平均为90BP。
  • 不同信用等级和期限的证券利差存在差异。

• ABN产品：

  • 发行利率整体有所下行，AAA级证券与基准利率的利差平均为206BP。
  • 利率变化与级别、期限、发起机构等因素密切相关。

3. 二级市场发展

• 信贷ABS和ABN产品的二级市场成交量显著提升，分别较上年同期增长103.23%和175.62%。
• 二级市场逐步成熟，是资产证券化市场长期可持续发展的重要保障。

4. 发起机构与受托机构

• 信贷ABS发起机构：

  • 国有银行仍是主导力量，建行、招行、工行等机构占据前五名。
  • 前五大发起机构合计发行规模占总发行规模的53.08%，前十大发起机构占比达72.29%。

• ABN发起机构：

  • 融资租赁公司为主要发起机构，中核融资租赁、深圳前海建合等公司发行规模领先。
  • 前五大发起机构合计发行规模占总发行规模的30.82%，前十大发起机构占比达46.34%。

• 受托机构：

  • 信贷ABS产品中，建信信托、华能贵诚信托等机构占据主导地位。
  • ABN产品中，华能贵诚信托发行规模最大，占前五大受托机构发行规模的19.72%。

5. 政策支持

• 央行、银保监会、证监会等监管机构发布多项政策，推动资产证券化产品规范化、透明化。
• 国务院支持国有企业通过资产证券化盘活存量资产、优化债务结构。
• 首单基础设施类Reits产品成功发行，为资产证券化提供了新路径。

关键信息

• 信贷ABS：

  • RMBS发行规模最大，占51.50%。
  • 建行、招行、工行分别为前三发起机构。
  • 前五大受托机构合计发行规模占72.82%。

• ABN：

  • 租赁债权ABN和供应链反向保理ABN为主要类型。
  • 广翔ABN2019-1为首单基础设施类Reits产品，发行规模达70亿元。
  • ABN产品单笔发行规模集中在5~10亿元和15~20亿元区间。

• 政策影响：

  • 2019年2月，交易商协会发布《个人消费类贷款资产支持证券信息披露指引（2019版）》，规范消费类ABS业务。
  • 2019年8月，央行改革完善LPR机制，对ABS产品利率错配风险产生影响。
  • 国务院发布政策支持国有企业资产证券化，鼓励盘活存量资产。

• 二级市场：

  • 截至2019年9月末，信贷ABS存量规模达12,306.64亿元，ABN存量规模达3,761.83亿元。
  • 二级市场交易量增长显著，信贷ABS成交金额为2,879.35亿元，ABN成交金额为603.58亿元。

产品类型分布

总结

2019年前三季度，银行间市场资产证券化产品在政策推动和市场需求的双重作用下，保持了良好的发展态势。信贷ABS和ABN产品发行规模和数量均显著增长，市场结构逐步优化，产品类型更加丰富。利率变化与信用等级、期限等因素密切相关，二级市场交易量大幅提升，显示出市场逐步成熟。同时，多项政策的出台进一步推动了资产证券化的发展，尤其是在消费类ABS、PPP-ABS、知识产权ABS等领域，为市场提供了新的增长点和规范保障。