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长江期货白糖纸浆周报总结

核心内容

本报告为长江期货股份有限公司发布的白糖与纸浆周度分析，涵盖市场观点、价格走势、库存情况、利润变化及国际国内重要资讯等内容，旨在为投资者提供市场动态和策略建议。

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一、白糖市场分析

1.1 周度观点

• 整体观点：尽管7月进口数据利多，但白糖期货市场继续增仓下跌，市场看空情绪浓厚。
• 基本面分析：国际供应端缺乏显著利好，美糖交易重心转向北半球产量，预计下榨季印度产量维持高位，泰国产量略有增长。
• 国内情况：国内产量稳定，糖价大区间震荡，目前处于区间中轴附近。下榨季产量预计持平或略增，国内缺乏供给端驱动，糖价或继续向区间下沿运行。
• 策略建议：建议观望等待。
• 风险因素：巴西压榨比例、宏观环境变动、原油市场变化。

1.2 宏观面

• 巴西雷亚尔近期贬值，影响进口成本。
• 原油市场震荡回落，对白糖等商品形成压制。

1.3 国际重要新闻

• 欧盟和英国下一年度食糖产量预计减少100万吨，需增加进口。
• 乌克兰三分之一糖厂将停产，产量预计下降。
• 巴西预计出口360万吨糖，同比大幅增加。

1.4 国内要闻

• 2022年7月我国进口食糖28万吨，同比减少35.47%。
• 2021/22年度全国食糖产量956万吨，消费量1540万吨，分别比上月调减16万吨和10万吨。
• 甘蔗产糖率下降，影响产量；纸厂利润一般，对木浆补库需求放缓。

1.5 持仓数据

• CFTC数据显示，美国对冲基金及大型投机客原糖净多持仓继续下跌，至26065手。
• 国内期货仓单合计33861张。

1.6 内外价差

• 巴西配额外进口成本6233元/吨，相比期货市场升水675元/吨，倒挂维持高位。
• 内外价差反复，对国内支撑力度加大。

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二、纸浆市场分析

2.1 周度观点

• 整体观点：国内成品纸偏弱，纸厂利润一般，对木浆补库需求放缓。纸浆需求港口库存小幅下降，全球发货有所改善，供应端影响逐步减弱。
• 价格走势：短期受供应问题、低库存和价格强势支撑，纸浆价格高位回落；长期看，欧美需求疲软，国内需求不振，价格看跌。
• 策略建议：建议观望为宜。
• 风险因素：宏观经济衰退、需求不及预期、供应端再次发生风险。

2.2 期货市场

• 本周期货市场高位震荡走弱，基差扩大。
• 期货库存持稳。

2.3 价格走势

• 进口木浆：针叶浆周均价7244元/吨，环比下滑0.42%；阔叶浆周均价6682元/吨，环比下滑0.24%。
• 纸品价格：157g铜版纸均价5350元/吨，环比下调0.04%；70g木浆双胶纸均价6190元/吨，环比下调0.88%；250-400g平张白卡纸均价5412元/吨，环比下降3.65%；生活用纸均价7535元/吨，环比上行0.37%。

2.4 库存情况

• 8月第2周，青岛港、常熟港、高栏港、天津港及保定地区纸浆库存量较上周增长3.3%。
• 纸品库存继续回升，但生活纸库存相对较低。

2.5 开工利润

• 铜版纸开工负荷率提升0.58个百分点；双胶纸开工负荷率下滑0.93个百分点；白卡纸开工负荷率下滑3.09个百分点；生活用纸开工负荷率提升0.15个百分点。
• 纸浆价格强势，纸品毛利持续下降，白卡纸已陷入亏损。

2.6 进口利润

• 银星现货周均价计算的毛利率为-8.81%，较上周下滑1.31个百分点，较去年同期提升5.39个百分点。
• 进口针叶浆毛利润测算显示近期毛利率回落。

2.7 重要资讯

• 美国6月纸浆出口中国：针叶浆6.30万吨，阔叶浆0.02万吨，本色浆0.64万吨。
• 加拿大6月纸浆出口中国：针叶浆12.18万吨，本色浆3.99万吨，化机浆8.58万吨。
• 加拿大漂白针叶浆8月外盘报价稳定于1030美元/吨。
• 巴西CMPC公司8月桉木阔叶浆外盘报价稳定于860美元/吨，船期在8-9月份。

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