20180716-申万宏源-食品饮料行业周报_高端酒价格已上行_看好板块下半年估值切换行情_18页_1mb

食品饮料行业周报 2018年07月16日总结

核心内容概览

本周食品饮料板块整体上涨 5.99%，跑赢上证综指 2.94个百分点，在申万28个子行业中排名第6。板块表现分化明显，其中 食品综合 涨幅最高（8.87%），而 软饮料、葡萄酒、肉制品 涨幅较低，分别为 3.66%、2.96%、2.37%。个股方面，顺鑫农业、涪陵榨菜、ST皇台 涨幅居前，分别为 22.66%、22.46%、21.21%，而 酒鬼酒、双塔食品、ST龙力 跌幅较大，分别为 -0.16%、-1.85%、-4.42%**。

主要观点

1. 白酒板块表现强劲：

   • 高端白酒价格上行，茅台价格稳步上涨至1700元左右，终端货源紧张。
   • 五粮液和国窖1573已下发停货通知，进一步去化库存并提升价格。
   • 洋河对海天梦提价效果良好，终端及渠道价格上移。
   • 预计中秋国庆旺季消费表现乐观，白酒行业将呈现“结构化”成长趋势，市场份额加速向名酒集中。

2. 板块估值合理：

   • 食品饮料板块2018年动态PE为 34.68x，溢价率 144%，处于历史50分位，估值依然不贵。
   • 白酒板块动态PE为 35.67x，溢价率 151%，未来仍有估值切换空间。
   • 核心推荐公司包括：贵州茅台（25x/20x）、五粮液（23x/17x）、泸州老窖（25x/19x）、洋河股份（24x/19x）、山西汾酒、顺鑫农业、水井坊、今世缘、古井贡酒。

3. 大众品表现稳定：

   • 调味品板块中期预计维持 20-30% 的较快增长，景气度较高。
   • 伊利股份长期看好，预计2018年Q2收入利润增长 15% 左右，公司增速明显高于行业。
   • 涪陵榨菜预计Q2收入增速 20-25%，业绩增速 30% 以上，受提价影响，业绩增速高于收入增速。
   • 双汇发展环比改善，预计Q2业绩增速快于Q1。
   • 绝味食品和洽洽食品继续被推荐。

关键信息

估值数据

• 食品饮料板块：2018年动态PE为 34.68x，溢价率 144%，环比上升 0.6%。
• 白酒板块：2018年动态PE为 35.67x，溢价率 151%，环比上升 0.2%。
• 重点公司估值：
  • 贵州茅台：25x/20x
  • 伊利股份：22x/18x
  • 五粮液：23x/17x
  • 泸州老窖：25x/19x
  • 洋河股份：24x/19x
  • 双汇发展：18x/15x

价格趋势

• 茅台：出厂价、一批价和零售价均稳步上行，终端货源紧张。
• 五粮液：批价在 810-820元，国窖1573批价在 720-760元。
• 洋河：海天梦提价效果良好，终端及渠道价格上移。
• 山西汾酒：青花系列价格稳步提升，库存水平处于1个月左右的合理水平。
• 猪肉价格：上涨 0.15%，同比下降 17.05%，生猪价格为 11.64元/公斤，同比下降 17.62%。

重点公司动态

• 泸州老窖：国窖1573停货去化库存，预计Q2及半年度增长 90% 以上。
• 顺鑫农业：上半年净利润同比增长 70-100%，Q2增长预计 90% 以上，控股股东增持彰显信心。
• 涪陵榨菜：预计Q2收入增速 20-25%，业绩增速 30% 以上，提价抵消成本压力。
• 中炬高新：预计Q2净利润同比增长 70%，调味品收入增长 19%，整体增长稳定。
• 汤臣倍健：公布收购方案，现金收购LSG 100%股权，交易对价约35亿元，发行股份收购剩余股权，预计增强益生菌产品线布局。

市场表现与板块对比

• 食品饮料板块整体跑赢申万A指 2.2个百分点。
• 子行业表现：
  • 啤酒：跑赢 4.23个百分点
  • 调味发酵品：跑赢 2.80个百分点
  • 白酒：跑赢 2.66个百分点
  • 乳品：跑输 0.12个百分点
  • 葡萄酒：跑输 0.84个百分点
  • 肉制品：跑输 1.43个百分点

下周关注事项

• 行业事项：包括中秋国庆销售预期、企业及渠道分化、品牌集中趋势。
• 重要股东增减持：部分公司如绝味食品、涪陵榨菜等有减持或增持动作。
• 股东大会：多家公司下周将召开股东大会，可能涉及战略调整或业务进展。
• 沪深港通活跃个股：顺鑫农业、涪陵榨菜、伊利股份等继续受到北上资金关注。

估值与市场展望

• 估值切换：板块整体估值处于历史50分位，未来仍有上涨空间。
• 行业前景：白酒、调味品等子行业头部效应显著，龙头公司持续增长。
• 短期建议：继续推荐泸州老窖、贵州茅台、五粮液、山西汾酒、洋河股份、顺鑫农业、中炬高新、绝味食品、洽洽食品等。

行业数据概览

• 生鲜乳：平均价 3.37元/公斤，同比下降 1.90%，环比下降 0.30%。
• 进口奶粉：平均价 2936.15美元/吨，同比下降 0.32%，环比下降 3.97%。
• 仔猪价格：23.97元/公斤，同比下降 32.99%，环比下降 0.37%。
• 生猪价格：11.64元/公斤，同比下降 17.62%，环比上升 0.09%。
• 猪肉价格：19.94元/公斤，同比下降 17.05%，环比上升 0.15%。

总结

本报告重点分析了食品饮料行业在2018年7月9日至13日的市场表现及投资建议。白酒板块整体表现强劲，价格上行趋势明显，预计中秋国庆旺季消费良好。大众品板块如调味品、乳制品等亦表现稳定，龙头公司成长性突出。板块整体估值处于历史50分位，具备投资价值。建议重点关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份等白酒龙头，以及伊利股份、涪陵榨菜、中炬高新等大众品公司。