20171021-东北证券-食品饮料行业动态报告_布局估值切换行情_白酒值得坚守_12页_1mb

食品饮料行业分析报告总结

核心内容

本报告主要围绕食品饮料行业近期动态展开，重点关注白酒、调味品、乳制品等子行业。报告指出，随着三季报披露临近，市场对高增长预期的行业和公司关注度上升，白酒行业表现强劲，成为投资者关注的焦点。同时，调味品行业在区域扩张、品类拓展和盈利能力提升方面表现突出，值得重点关注。

主要观点

• 白酒行业持续增长：预计茅台、五粮液、泸州老窖等白酒龙头公司前三季度业绩增速保持在 $25% -30%$。次高端白酒公司如水井坊、沱牌舍得、汾酒等业绩弹性更高。
• 估值切换行情建议坚守：随着估值切换，建议投资者继续持有高端及次高端白酒标的。
• 调味品行业景气向上：千禾味业作为高端酱油代表品牌，区域化、品类化和盈利提升逻辑得到验证，成长潜力显著。
• 食品饮料板块整体上涨：本周食品饮料板块上涨 $4.65%$，其中白酒涨幅最大，达到 $6.37%$，而肉制品下跌 $0.46%$。

关键信息

市场回顾

• 本周上证综指上涨 $0.48%$，沪深300上涨 $1.0%$，食品饮料板块涨幅显著，达到 $4.65%$。
• 食品饮料子板块中，白酒涨幅最大，达到 $6.37%$，软饮料涨幅 $4.82%$，黄酒涨幅 $4.17%$，而肉制品下跌 $0.46%$。

数据跟踪

白酒

• 龙头终端价总体变化不大，部分品牌如洋河梦之蓝在京东价格有所上涨。
• 2017年茅台酒基酒产量达4.3万吨，完成年计划的131%，预计2018年目标产量为4.6万吨。

奶价

• 生鲜乳主产区平均价为3.48元/千克，同比上涨 $0.58%$。

猪价

• 生猪价格同比下降 $16.08%$，环比下降 $0.89%$，为14.40元/千克。
• 仔猪价格同比下降 $21.23%$，环比下降 $5.46%$，为32.72元/千克。
• 猪肉价格同比下降 $14.21%$，环比下降 $1.78%$，为21.68元/千克。

行业要闻

• 各地“禁酒令”出台，但对白酒企业长期发展影响有限。
• 婴儿配方奶粉进口持续增长，乳制品行业在消费升级下呈现增长潜力。
• 朝日啤酒宣布涨价，泸州老窖上调国窖1573价格，水井坊业绩超预期。

重点公司盈利预测与估值

• 今世缘：预计2017-2019年EPS分别为0.68、0.81、0.96元，对应PE分别为22倍、19倍、16倍，维持“买入”评级。
• 贵州茅台：预计2017-2019年EPS分别为17.08、21.90、25.37元，对应PE分别为28倍、22倍、19倍，维持“买入”评级。
• 五粮液：预计2017-2019年EPS分别为2.23、2.81、3.43元，对应PE分别为24倍、19倍、16倍，维持“买入”评级。
• 泸州老窖：预计2017-2019年EPS分别为1.83、2.34、2.93元，对应PE分别为27倍、21倍、17倍，维持“买入”评级。
• 沱牌舍得：预计2017-2018年EPS分别为0.64、1.08元，对应PE分别为48倍、23倍，维持“买入”评级。
• 伊力特：预计2017-2019年EPS分别为0.82、0.99、1.19元，对应PE分别为25.44倍、21.07倍、17.65倍，维持“买入”评级。
• 桃李面包：预计2017-2019年EPS分别为1.22、1.70、2.30元，对应PE分别为30.16倍、21.64倍、16.67倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响行业整体表现。
• 食品安全事件：可能对行业造成负面影响。

重点公司动态

• 今世缘：Q2收入同比增长11.73%，毛利率提升，省外市场扩张稳步推进。
• 贵州茅台：Q2收入增长显著，系列酒表现亮眼，上调EPS预测。
• 五粮液：Q2业绩加速，系列酒成未来增长关键。
• 山西汾酒：产品升级带动毛利率提升，省内外市场齐头并进。
• 古井贡酒：产品结构优化，利润增长超预期。
• 绝味食品：门店扩张带动收入增长，产品升级提升盈利能力。

公司公告

• 今世缘：股东减持进展。
• 道道全：利润分配方案公布。
• 加加食品：现金收购辣妹子股权。
• 青岛啤酒：第二大股东朝日集团研究股份转让。
• 安琪酵母：获得政府补助。
• 天山生物：面临退市预警。

大事提醒

• 下周将有多家上市公司召开股东大会，包括黑牛食品、中宠股份、莲花健康、*ST中基、新大洲A、皇台酒业等。

投资建议

• 重点推荐高端及次高端白酒标的，如茅台、五粮液、泸州老窖、水井坊、沱牌舍得、汾酒等。
• 调味品方面，看好千禾味业，其成长潜力显著。
• 乳制品行业受益于消费升级，伊利股份表现突出。

分析师信息

• 李强：西南财经大学金融学硕士，东北证券食品饮料行业分析师。
• 齐欢：上海交通大学金融硕士，研究助理。
• 熊欣慰：中国科学技术大学金融学硕士，研究助理。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 行业投资评级：优于大势、同步大势、落后大势，分别对应行业指数收益超越、持平和落后于市场平均收益。

总结

本报告指出，在三季报披露临近的背景下，白酒行业表现强劲，调味品行业景气向上，乳制品行业受益于消费升级。建议投资者坚守高端及次高端白酒标的，并关注调味品龙头如千禾味业。同时，报告提供了各重点公司的盈利预测和估值信息，提醒投资者注意宏观经济和食品安全等风险。