20170806-中泰证券-中泰食品饮料周报_白酒快涨迎来回调实属正常_坚定布局旺季估值切换行情_11页_945kb

食品饮料行业周报总结（第32周）

核心内容

本周食品饮料板块整体表现落后于上证综指，跌幅为1.36%，而上证综指微涨0.27%。白酒板块跌幅较大，为2.17%，但市场普遍认为回调是短期现象，基本面依然强劲。食品板块表现分化，黄酒涨幅居前，而调味发酵品、葡萄酒、啤酒等子行业则出现下跌。投资组合推荐的4只个股均出现不同程度的下跌，整体组合收益率为-1.79%，跑输上证综指1.46%。

主要观点

• 白酒板块：短期回调属正常，基本面稳健，名酒提价逻辑持续强化。高端酒价格稳步上行，次高端酒提价后渠道接受度良好，整体库存处于低位，预计中秋国庆旺季动销超预期，名酒估值在20倍左右，业绩增速约25%。长期来看，茅台提价预期尚未兑现，行业分化增长趋势可持续，推荐茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、口子窖等。
• 食品板块：行业集中度提升趋势明显，首批奶粉配方注册名单公布，行业龙头受益。建议关注具备定价权和良好估值的行业龙头，如海天味业、伊利股份、金禾实业、安琪酵母、中炬高新、西王食品等。港股推荐H&H国际控股。
• 投资策略：白酒方面，重点推荐茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、口子窖、洋河、水井坊等；食品方面，推荐海天、伊利、金禾、安琪、中炬、西王、H&H国际控股。
• 市场回顾：白酒板块在二季度基金持仓占比显著提升，五粮液和泸州老窖增幅最大，表明市场对白酒板块配置意愿增强。名酒提价持续，行业品牌分化趋势明显，次高端酒具备较强增长弹性。

关键信息

市场走势

• 食品饮料板块周跌幅为1.36%，落后上证综指1.63个百分点。
• 子板块中，黄酒涨幅最大（+2.09%），调味发酵品、葡萄酒、啤酒等下跌。

投资组合表现

• 推荐组合：山西汾酒、贵州茅台、古井贡酒、海天味业。
• 8月组合收益率为-1.79%，跑输上证综指1.46%。

重点公司数据

奶粉行业

• 首批奶粉配方注册名单出炉，22家企业89个产品获批，预计行业集中度将加速提升。
• A股推荐伊利股份，港股推荐H&H国际控股、蒙牛乳业。

风险提示

• 三公消费限制力度加大，可能影响白酒销量。
• 消费升级不及预期，可能影响行业增长。
• 食品安全事件风险，如三聚氰胺、塑化剂等，对行业造成毁灭性打击。

图表目录

• 图表1：食品饮料行业周跌幅为1.36%，落后上证综指1.63%。
• 图表2：子板块黄酒涨幅居前。
• 图表3：周涨跌幅前五个股一览。
• 图表4：8月组合收益率为-1.79%。
• 图表5：重点公司盈预测表。
• 图表6：2017年名酒提价历程。

投资建议

• 白酒：继续重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、口子窖、洋河、水井坊等，积极关注沱牌、酒鬼。
• 食品：推荐海天味业、伊利股份、金禾实业、安琪酵母、中炬高新、西王食品，港股推荐H&H国际控股。

评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
• 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
• 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
• 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上。

重要声明

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